【券商聚焦】高盛维持中信证券(06030)H股“中性”评级 料净利润超预期或源于成本控制

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金吾财讯 | 高盛发研报指，中信证券(06030)发布2024财年初步业绩，营收/净利润为640亿元/220亿元，同比增长6%/10%，与该行预期大致相符。以此推算，2024年第四季度营收/净利润为180亿元/50亿元，较高盛预期分别低6%和高出8%，其中收入环比/同比增长了11%/24%，利润环比/同比增长了-21%/48%。营收增长环比改善，得益于一系列刺激政策带动市场活跃度提升，不过各业务线的营收贡献详情，该行尚待年报披露。净利润超预期可能源于好于预期的成本控制。

另外，该行推算，2024年第四季度的净资产收益率（ROE）为6.8%，而2024年第三季度为8.8%。

该行维持中信证券A股“买入”评级，H股维持“中性”评级，基于2025年预期市盈率18倍/10倍，12个月目标价分别为30.85元人民币/18.34港元。

该股A/H股下行风险包括1）资本市场走弱导致营收增长进一步放缓；2）资产管理业务的资产管理规模（AUM）和费率下降；3）投资收益增长放缓；4）运营费用增加，致使成本收入比维持高位。H股上行风险包括1）资本市场改善，日均成交额（ADTV）上升，推动核心业务增长；2）成本节约幅度进一步超预期。