【券商聚焦】汇丰研究削腾讯控股(00700)目标价5.3% 惟料游戏业务表现稳健

（原标题：【券商聚焦】汇丰研究削腾讯控股(00700)目标价5.3% 惟料游戏业务表现稳健）

金吾财讯 | 汇丰环球研究发研报指，认为腾讯控股(00700)基本面持续向好：游戏业务表现稳健，广告和电商业务也继续表现出色，支撑着短期增长。

该行指，国内游戏方面，尽管《地下城与勇士》因缺乏重大更新，环比贡献减弱，但《三角洲行动》的全季度贡献、《王者荣耀》强劲的皮肤销售，以及常青游戏的稳定表现，继续推动2024年第四季度国内游戏业务加速增长，同比增幅达20%，而第三季度为14%。国际游戏方面，《流放之路2》抢先体验版取得了巨大的商业成功，但要在正式发布后才会带来显著的收入贡献。由于Supercell游戏的延期，2024年第四季度国际游戏收入同比增幅将提升至12%。

广告业务方面，预计2024年第四季度广告收入同比增长10%，因为视频号在更高的广告加载量、日活跃用户数和用户使用时长的推动下持续增长。随着内容更加多样化，以及直播电商的潜力尚未完全释放，该行预计用户使用时长和视频观看量还有进一步提升的空间。该行还预计，通过使用基础模型提高广告定向投放效率，以及小程序商店（MS）升级有望进一步推动搜索广告业务增长。

电子商务方面，技术服务费应会受益于第四季度的购物节。具体而言，该行认为商业服务收入在2024年第四季度同比增长10%。

该行指，基本维持盈利预测不变，并相信腾讯有望在2024年第四季度交出一份稳健的成绩单。该行将现金流折现模型（DCF）向前滚动一年，并纳入新的人民币兑港元汇率假设，将目标价从570港元下调至540港元，维持买入评级。该行预计腾讯将在2024年第四季度财报发布时，公布更多股东回报计划。经过近期回调，腾讯的估值更具吸引力，2025年预期市盈率约为13倍。