IPO雷达｜国富氢能转战港股 净利润持续亏损 前次A股IPO受关注

（原标题：【原创】IPO雷达｜国富氢能转战港股 净利润持续亏损 前次A股IPO受关注）

深圳商报·读创客户端记者 陈燕青

在冲击科创板失败后，国富氢能转战港股。招股书显示，公司最近三年营收持续增长，但净利润依然亏损，三年累计亏损约2.46亿元。近日，中国证监会发文要求公司说明股权变动、股权激励、此前申请A股上市等情况。

资料显示，国富氢能是一家集运氢、加氢、储运设备销售一体化的氢能源企业，主要产品有车载高压供氢系统、加氢站设备、液氢储运设备以及水电解制氢设备等。自2019年至2023年，国富氢能车载高压供氢系统及相关产品销量连续五年保持全国第一，每年市占率为30%以上。

财务数据方面，2021年-2023年，国富氢能营收分别约3.29亿元、3.59亿元和5.22亿元；净利润分别亏损约7525万元、9622万元和7504万元。由此不难看出，公司虽然营收持续增长，但净利润持续亏损。

对此，国富氢能坦言，净亏损情况未来可能持续，也无法保证日后自业务运营产生充足收入、自经营活动产生利润或现金净流入。

招股书显示，公司亏损的主要原因包括原材料成本过高、持续的研发投入等导致。由于市场竞争激烈，且受制于快速的技术进步及频繁的价格波动，公司原材料的存货成本较高。数据显示，2021年-2023年，公司存货分别为1.68亿元、2.91亿元及1.78亿元，平均存货周转天数分别为161天、261天及199天。

去年末，国富氢能研发开支总额为3910万元，占营收比例为7.5%。不过，国富氢能研发投入占比仍低于同行水平。“氢能第一股”亿华通中报显示，公司去年上半年营收8亿元，研发费用为1.4亿元，研发占比17.5%；国鸿氢能年报显示，公司去年总收入7亿元，研发费用为1.5亿元，研发占比21.43%。

近年来，港股成为氢能公司的热门选择。继亿华通、国鸿氢能、金源氢化上市后，重塑能源、国富氢能已提交申请材料，此前国富氢能也曾冲击A股IPO。

2022年6月，国富氢能曾向上交所递交招股书，计划在科创板上市。不久，国富氢能便收到了反馈问询。对于上交所的问询，公司并未给出明确回复。直到2022年11月，国富氢能主动终止了科创板IPO。

在港股招股书中，国富氢能表示，主动撤回科创板上市申请，是考虑到A股整体市场审批程序的不确定性，故而主动终止了A股上市申请。不过，今年3月底，国富氢能在江苏证监局完成辅导备案工作，重启上市。

为此，中国证监会要求公司说明前期申请A股上市的相关情况，以及是否存在对本次发行上市产生重大影响的事项；公司再次进行IPO辅导备案，请说明A股上市计划安排。

国富氢能科创板上市折戟，有市场人士猜测是因为公司估值增长异常的问题。2021年4月，苏州隽永投资国富氢能2000万元，获得公司1.29%股权，以此计算，国富氢能投后估值为15.5亿元。2021年9月，天鹰投资向国富氢能投资3000万元，获得公司0.98%股权，以此推算国富氢能估值为30.61亿元，较5个月前估值增长约1倍，刚好满足科创板上市市值最低要求。

证监会要求国富氢能律师就公司设立及历次股权变动的合法合规性出具明确结论性意见。同时，要求公司补充说明股权激励对象中子公司员工、外部顾问的具体情况，包括入股原因及背景、资金来源等，是否存在境内法律法规规定的禁止持股主体，是否涉及利益输送。

今年3月，“氢能”作为前沿新兴产业首次正式写入《政府工作报告》。这对于产业发展而言，无疑是一针强心剂。不过，由于氢能行业的商业化仍处于早期阶段，亏损仍是全行业面临的难题。亿华通此前发布的业绩快报显示，去年净利润亏损2.26亿元；国鸿氢能也预计全年亏损约3.96亿元至4.24亿元。