海通国际：首次覆盖朗诗绿色生活（1965.HK），给予优于大市评级，目标价4港元

（原标题：海通国际：首次覆盖朗诗绿色生活（1965.HK），给予优于大市评级，目标价4港元）

来源：海通国际

绿色物业管理专家

朗诗绿色生活服务有限公司（朗诗服务）是一家成长中的物业管理服务供应商，在长三角地区基石稳固，提供多元化的物业管理服务和增值服务。截至 2021 年 6 月 30 日，其物业管理服务覆盖中国 23 个城市。其在管总楼面面积达 1780 万平方米，共有 130 处在管物业，签约总楼面面积达 2490 万平方米。

朗诗服务在绿色建筑提供物业管理服务方面也有较强的能力和丰富的经验。于 2020 年 12 月 31 日，其在管总楼面面积中有 34.4%为绿色建筑项目，其中百强物业管理公司在管的绿色建筑总楼面面积仅占其在管总楼面面积的 4.3%。根据中指院（CIA）报告，就2020 年绿色建筑在管楼面面积而言，朗诗服务在中国百强物业管理公司中排名第七。我们认为公司在绿色物业管理方面的经验较同行将更易于其业务扩张。

长江三角洲是中国人口最多、经济最繁荣的地区之一。根据中指院（CIA）报告，2015-2019 年长三角地区 GDP 年复合增长率达到10.3%，高于同期全国 9.0%的平均水平。我们预计，凭借其目前在长江三角洲的市场地位，朗诗服务将继续受益于该地区的增长机会。

收益：我们预测朗诗服务 2021-23 财年年复合增长率为 45%；同期，上市同行营收年复合增长率为彭博一致预期的 43%。我们估计，在利润率稳步提高的推动下，朗诗服务 2021-23 财年净利润年复合增长率将为 49%，这将与彭博一致预期中其上市同行的平均水平同步增长。

估值：根据彭博一致预期，朗诗服务的同业估值为 20 倍 2021 财年的简单平均市盈率，或 30 倍的市值加权平均市盈率。考虑到朗诗服务在绿色物业领域的优势，尽管其业务规模仍然较小，但我们基于 2021 财年 15 倍的每股收益（EPS）将股票估值定为 4.0 港元。