旅游消费热潮下，复星旅文（1992.HK）的破局之旅

（原标题：旅游消费热潮下，复星旅文（1992.HK）的破局之旅）

来源：雪球App，作者： 港股投研所，（https://xueqiu.com/5028847775/254490736）

随着暑期出游旺季的到来，旅游消费市场正逐渐升温，展现出蓄势待发的势头

刚刚过去的端午假期，各地旅游景区再现人山人海的热闹场面。据飞猪旅行数据显示，国内机票、酒店、周边游、中长线路游等在内的国内旅游服务延续了今年以来的复苏势头，订单量继续超越2019年同期。同时，出境游稳健恢复，较今年元旦假期订单量已增长3.6倍以上。

火热的出行旅游态势也刺激了文旅板块的市场表现，按申万二级细分行业的统计数据，旅游及景区行业的20家上市公司在一季度的营业收入总额达到46.32亿元，同比增长61%，环比增长47%。净利润方面，一季度实现了2.01亿元，同比和环比增幅均超过100%，并且全部扭亏为盈，展现出旅游文化市场强劲的复苏态势。

而在海内外旅游业全速回暖复苏的大环境下，作为国内旅游消费升级的引领者——复星旅文（1992.HK），有望凭借其全球化旅游产业布局及高端化的文旅服务，乘着旅游复苏的东方，实现“满血复活”。

文旅业延续复苏势头，公司业绩蓄力反弹

复星旅文是全球领先的综合性旅游休闲度假集团之一，于2018年12月14日在香港联交所主板上市，是隶属于复星集团旗下“健康、快乐、富足、智造”四大业务板块之一的“快乐”板块的核心部分。

复星旅文始终秉持着“快乐每一天”（Everyday is FOLIDAY）的生活方式，将旅游和休闲的理念融入到消费者的日常生活中。目前，公司业务涵盖三大板块：度假村、旅游目的地以及休闲度假服务及解决方案，构建出完整的FOLIDAY全球旅游生态系统，为消费者提供量身定制的一站式度假生活解决方案，创造愉悦、难忘的旅行和度假体验。

2023年一季度，复星旅文的度假村、三亚·亚特兰蒂斯、度假资产管理中心及其他旅游休闲服务共录得营业额58.89亿元（人民币，下同），同比增长约37.2%。

具体拆开来看，一季度，Club Med（地中海俱乐部）营业额达50.04亿元，同比增长约44.2%，与疫情前2019年营业额相比，增长21.8%。主要是受益于全球范围旅行限制的全面放松，和欧非中东及美洲市场持续成长及亚太区的强劲复苏。

旅游目的地方面，今年一季度三亚·亚特兰蒂斯的营业额达5.27亿元，同比增长约38.7%，访客人数达180万人次，同比增长约61.9%，展现出极强的吸引力，亚特兰蒂斯获得一众游客的喜爱，经济效益不断向好，发展空间巨大。此外，公司全新打造的的丽江地中海国际度假在今年一季度录得约2090万元，同比增长约130.4%，访客人数较2022年增长337.7%，达4万人次。

复星旅文凭借旗下优秀的产品和扎实的运营能力，业绩实现快速提升，并大幅超越了疫情前2019年水平。相信其将继续顺势而上，紧抓全球旅游复苏的机遇，顺应后疫情时代大众度假休闲新趋势，进一步推动业绩再创新高。

战略聚焦，逆势发力

在过去三年的疫情冲击下，大多数文旅企业选择从“无序扩张”转向“保守收缩”。然而，复星旅文却在却在风险可控的情况下，坚持不懈加大对全球重点度假村项目的建设投入，并陆续在三年间完工开业了多家Club Med。

疫情期间，复星旅文秉持一贯卡位优质景区的选址特性，在法国、西班牙、日本和加拿大均有新Club Med开业运营。值得一提的是，2021年，在加拿大魁北克打造的Quebec Charlevoix正式开业，夏洛瓦地区令人叹为观止的自然奇景，为热爱滑雪、徒步、骑行等户外运动的宾客提供贯穿一整年的精致假期，同时还填补了公司在北美冰雪度假市场的空白。而国内方面，复星旅文也保持快速扩张的步伐，在千岛湖、丽江、长白山著名旅游景区开设Club Med度假村，最大限度拓展国内市场，为疫情后市场的崛起做好充足准备。

此外，公司还在年报中透露未来的发展规划，预计在2023年至2025年期间新开17个新的度假村/空间，并对现有度假村的扩建升级，预计到2025年，公司的年容纳能力将比2022年增加逾20%。

另一方面，为了聚焦核心业务发展，复星旅文自2022年起便开始不断优化业务结构，以提升公司整体流动性，增强抵御风险的能力。2022年6月，公司便通过售后回租的方式将位于希腊的Club Med Gregolimano度假村项目转让，给自身带来了约4.6亿元的现金流。此外，公司还接连抛售了旗下多个非核心资产，如爱必侬物业，由于其对公司利润贡献有限且对公司整体的旅游生态链构建影响不大，因此公司决定不再从事物业管理服务业务。近期，公司还向高盛资产管理出售Casa Cook及Cook's Club酒店品牌，逐步减轻负债率，进一步优化公司的资本结构。

由此可见，复星旅文未来将把重心放在Club Med度假村和旅游目的地等核心资产上。公司将积极开拓客源充沛的优势景区资源，并充分发挥其运营强项，打造出沉浸式休闲度假体验。通过这一系列举措，公司有望进一步加固自身的竞争优势，使得其长期业绩及增长的可见性更加清晰，确定性强。

Club Med品牌升级，引领高端度假增长时代

复星旅文能够在旅游行业周期触底回升时抓住机会强势反弹，主要得益于公司拥有全球领先的知名一价全包连锁度假村——Club Med，其所具备行业内度稀缺的全球性布局以及高品质文旅产品。

复星文旅的全球化视野始于2010年，当时复星国际集团对Club Med进行了小规模投资，并在亚布力开设了国内首个Club Med度假村。之后在2015年复星国际集团出资9.58亿欧元收购了Club Med 98%的股权并完成了私有化，这一收购标志着复星旅文深化拓展全球化文旅经营布局的雏形。截至目前，Club Med在全球共运营了66家度假村遍布全球六大洲，其中欧非中东34家、美洲12家、亚太地区20家(包含中国10家)，是全球最大的旅游度假连锁集团。

Club Med所打造的全球首创一价全包式服务，通过透明的价格，让游客可以尽情享受包括住宿、体育及休闲活动、娱乐、儿童看护、餐饮、酒吧等多样化服务。同时，Club Med的 G.O （GENTIL ORGANISATEUR，即“亲切的东道主”）服务模式，让管家化身为游客旅途的伙伴，帮助游客规划住宿、游玩等各项事宜，营造轻松、舒心氛围的同时，满足了游客的多层次需求，做到了真正的宾至如归。疫情后，人们越发重视“享受”旅行的过程，对于高品质休闲特色度假游的需求愈发凸显，这与Club Med营造的轻松假期概念不谋而合，复星旅文有望把握住这一旅行趋势，迈入高速成长新阶段。

除此之外，在国内短途游、周边游兴起之初，复星旅文便前瞻性地观察到中国短途游度假未来发展空间广阔，并于2018年推出全球首家Club Med Joyview度假村。作为专门针对中国短途旅游趋势而推出了全新度假概念Joyview度假村，其旨在为中国一二线城市的家庭和企业消费者提供国内精致的短途假期体验。Joyview度假村拥有堪比五星级的住宿环境，丰富的定制村外游体验，可灵活选择一价全包精致假期或单订房模式等特点，为消费者创造丰富多彩的独特体验，让大家可以个性化选择自己的假期。

目前，国内已有4家Joyview度假村，分别坐落在安吉、延庆、黄金海岸和千岛湖。Joyview度假村通常选址距一线城市两到三小时车程内，让城市附近的家庭在家门口就能轻松享受愉快的周末。目前Joyview度假村均为轻资产管理，此举在大幅减轻公司的资金消耗的同时，也加快提升开设Joyview度假村的效率，进一步增强公司的抗风险能力。2023年，公司正式官宣Club Med Joyview全线中文名“地中海·邻境”，表示将继续深耕国内精致短途游市场。地中海·邻境产品线计划今年将在国内一线及新一线城市周边陆续布局，其中包括中国西部首家度假村黑龙滩。随着短途游度假在家庭消费占比的逐年提升，地中海·邻境”未来有望成为Club Med在中国的又一重要增长引擎。

打造可“复制”的三亚·亚特兰蒂斯

位于三亚的亚特兰蒂斯，作为复星旅文的拳头产品，是国内唯一一家七星级酒店，亚特兰蒂斯占地54万平方米，总投资超过110亿元，是一座将酒店住宿、水族馆、水上乐园、海洋休闲、亲子活动、餐饮、娱乐文化、购物八大功能汇聚一体的综合性海洋度假目的地，其中以亚特兰蒂斯水世界和水族馆作为核心差异化项目，成为众多消费者心中的“网红打卡地”，坐拥超高流量，客群基础持续壮大，让其在三亚度假市场上拥有绝对的竞争力，成功打造出高护城河的旅游目的地产品。

基于三亚·亚特兰蒂斯的成功，复星旅文重磅推出了“复游城”自有品牌，有望借鉴三亚·亚特兰蒂斯的成功运营方式，全力打造出新一代休闲度假升级产品，通过充分挖掘在地文化，并结合全年龄段，全场景、多业态、国际化的休闲娱乐场所，来满足未来家庭消费者对于高品质休闲生活的追求。

丽江复游城：坐落在玉龙雪山脚下，是距离玉龙雪山最近的度假区，被誉为“雪山脚下的度假屋”，总占地面积达1300亩，度假区集合了旅居生活、度假住宿、艺术文化、自然休闲四大体验板块。作为复星旅文首个承载多元业态的复游城项目，丽江复游城通过和当地实现融合与协同发展，与当地形成完整生态系统，使游客充完全融入纳西族传统文化，获得精神和文化层面的愉悦享受。2022年，丽江复游城全面经营的第一年吸引游客约17.4万人。作为丽江稀缺的高端旅游度假产品，复游城未来有望吸引了众多来此旅居和深度体验的消费者，公司或能在丽江复制出“另一个亚特兰蒂斯”。

太仓复游城：目前，中国滑雪市场仍处低密度、低渗透的蓝海状态。在北京冬奥会的带动下，民众对滑雪运动的热情日益高涨。基于此。太仓复游城乘势而上，积极卡位华东冰雪市场的空白。太仓复游城预计将打造三大阿尔卑斯主题体验，包括阿尔卑斯雪世界、阿尔卑斯运动公园以及阿尔卑斯时光小镇，并建成华东地区规模级的室内滑雪场，内部将设立5条滑雪道、7条运输魔毯，最长的单程雪道体验可达280米，建成后将让用户不再受季节限制地全年享受滑雪运动。同时，太仓复游城地处长三角城市群的地理中心位置，便利的交通将为太仓复游城带来大量流动人口，成为公司未来业绩强有力的支撑，复星旅文有望再一次构建一个全球化的旅游目的地。

服务环节全覆盖，持续提升度假体验

复星旅文除了度假村和旅游目的地外，其优秀的服务还来自于休闲服务解决方案，它可很好的将前两项业务在“串联”起来，成功构建高端度假的闭环生态，为复星旅文提供了独特的软竞争力优势。目前，公司的度假场景的服务及解决方案包括，迷你营(Miniversity)、复游旅行、复游会、托迈酷客等，充分满足游客线上和线下的不同需求。

2020年，复星旅文向全球推出Thomas Cook（托迈酷客）全新生活方式平台，并将其设想为复星旅文直接触达消费者的主要C端入口。中国区方面，2022年，Thomas Cook中国结合本集团自营度假场景，发力海南、云南核心目的地，推出“酒店 +”组合类产品，全年订单量达37万单，较2021年增长20%。英国区域，Thomas Cook则是以经营机票、酒店预定为主，预订量在2022年翻了两番，营业额较2021年增长237%。

演艺及玩学方面，复星旅文相继推出了泛秀演艺、迷你营等业务，以丰富的演艺产品和游学课程来提升亲子家庭出游的体验感。其中最为游客熟知的当属三亚·亚特兰蒂斯的C秀剧场，作为海南首个水陆空3D立体水舞台半开放式剧场，通过科技硬实力让真实与虚拟无缝融合，为观众提供好莱坞级别沉浸式观演体验。近年来，C秀剧目持续推陈出新，致力于为观众带来全新的视听盛宴。另一个深受儿童喜欢的产品——迷你营，则是一家综合性国际儿童玩学俱乐部，已设计多款游学课程来满足亲子出游时儿童的娱乐需求。

今年以来，旅游行业出现积极回暖的信号，长期积压的旅游度假需求正在加速释放，旅游度假逐渐成为越来越多人的生活刚需，复星旅文把握机遇聚焦家庭休闲度假业务，退出非核心资产，夯实自身竞争优势，未来大概率会在全球度假的道路上“加速奔跑”。

$复星旅游文化(01992)$