财华洞察|2021年上半年港股和中概股IPO大盘点

（原标题：财华洞察|2021年上半年港股和中概股IPO大盘点）

各国政府对于数据安全的警惕性在不断提高。

上周五晚（2021年7月2日），我国网信办宣布对两日前在美国上市的滴滴(DIDI.US)启动网络安全审查。随后在周日（7月4日）晚，通知应用商店下架“滴滴出行”App，原因是经核实该App存在严重违法违规收集使用个人信息问题。

本周一（2021年7月5日）早上，网信办公布对满帮(YMM.US)旗下的“运满满”和“货车帮”，以及BOSS直聘(BZ.US)的“BOSS直聘”实施网络安全审查。满帮和BOSS直聘分别于今年6月23日和6月11日在美国上市。

除了针对违法违规收集个人信息外，我国最近也对互联网平台进行整顿，整改限制市场竞争、损害平台经营者和消费者利益的问题。

值得注意的是，海外针对数据安全的监管也在加码。

欧盟最近对谷歌滥用网络广告市场的支配地位、损害竞争处以罚款，另外欧洲多国对苹果公司、亚马逊、Facebook启动反垄断调查。

日本也将启动对苹果和谷歌的反垄断调查，指其占据90%以上的市场份额。

今年3月赴美上市并成为上半年美股市场IPO融资规模最大的韩国电商巨头Coupang(CPNG.US)也遭到韩国公平贸易委员会的反垄断调查，指控其操控算法。

由此可见，各国都意识到日渐壮大的互联网巨头正利用庞大的用户数据，挤压竞争对手、遏制创新，将用户置于极之不利的地位，长此以往，将不利于创新和发展。所以，都不约而同地举起了反垄断的大旗，并调查数据安全问题。

近年，科技企业，尤其是创新大国中国的互联网企业，是各地资本市场IPO活动的主力，在强监管下，IPO活动是否有减弱迹象？未来的发展趋势又将如何？

中概股IPO依然强劲

今年截至2021年7月5日止，美国的IPO数目达到1024家，筹资总额为1811.65亿美元，已超出2020年全年水平。相比之下，2020年的IPO总数只有743家，筹资总额为1550.37亿美元。

其中，今年的SPAC（特殊目的收购公司）IPO再创下新高，宗数达362，总筹资1117.88亿美元，占了美股市场IPO总筹资额的61.71%。

在扣除SPAC之后的IPO总筹资额中，中概股占了接近20%。截至2021年7月5日，中概股的IPO数为36家，总筹资规模为136.72亿美元。

值得注意的是，这36家在今年进行首次公开招股的中概股中，有19家已经破发，占比达到52.78%，可见投资者已开始抗拒定价过高的新股。

今年以来表现最好的是6月末上市的普普文化(CPOP.US)，累计涨幅达到7.9倍；其次为E家快服(EJH.US)，累计涨幅为4.9倍，这两支中概股也是今年美股中累计表现最好的新股。

融资规模方面，滴滴为今年以来IPO融资规模最大的中概股，筹资额达44.4亿美元，也是今年美股IPO融资规模的第二大，仅次于韩国电商巨头Coupang的45.5亿美元。

赴美上市的中概股固然有增无减，但选择回流以及弃美回港的中资企业也不在少数。

港股IPO规模更大

今年以来，已有四家美国上市中概股回港第二上市，包括汽车之家(02518.HK)、百度集团(09888.HK)、哔哩哔哩(09626.HK)和携程(09961.HK)，筹资规模合共达到391.22亿港元。

港交所早前改革的上市新规，继续吸引更多合资格的企业赴港上市。

除了上述第二上市的中概股之外，同股不同权类别再添新成员，包括第二上市的百度和哔哩哔哩、快手(01024.HK)、百融云(06608.HK)和联易融科技(09959.HK)。还有六家生物科技公司，分别为心通医疗(02160.HK)、贝康医疗(02170.HK)、诺辉健康(06606.HK)、兆科眼科(06622.HK)、科济药业(02171.HK)和归创通桥(02190.HK)。详情见下表。

总括而言，2021年以来港股IPO总数为48宗，筹资规模达2173.64亿港元。到2021年7月6日中午收市，破发的新上市公司有29家，破发率为60.42%，高于中概股的比例。

中概股与港股IPO的比较

显然，基于监管和地缘政治的考虑，许多已经赴美上市的中国企业正布局回归，而且越来越多企业或考虑留在香港上市，尤其比较优质的企业。它们在港股市场也能筹集到所需的资金。

见下表，今年以来港股的筹资规模较中概股IPO筹资规模高出一倍。

从上表可以看出，由于美国的流动性宽松政策，美股市场持续刷新高位，所以中概股的整体平均表现优于港股，这可能也是它们出海的一个考虑因素。

不过，周一由于美股独立日假期休市，周末期间中国加强监管对于中概股的影响尚未反映在以上的股价。

周二（2021年7月6日）美股开市，这些负面影响将逐步显现。到本文撰写之时，满帮盘前已跌超16.3%，BOSS直聘跌近9%，滴滴更大跌22.41%。

监管下，下半年中概股和港股IPO活动将受到怎样的影响？

面对监管，互联网企业将更加谨慎。

有外媒报道，早在滴滴上市的几周之前，监管当局已建议滴滴延迟上市。经过周末的消息发酵，滴滴周二盘前已跌超22%，报12.11美元，跌破招股价14美元。如果滴滴在上市前能更谨慎地考虑监管问题，也许能避免这样的负面影响。

所以，这次事件可能会被后续计划上市的互联网企业引以为鉴，而采取更谨慎的态度。

长远来看，目前石油输出国组织及俄罗斯等盟友对于减产期限的讨论陷入僵局，有可能推高油价，加上随着经济复苏，发达国家需求或将快速回升，在这些因素带动下，通胀或升温，欧美央行可能提前退出宽松政策，这将增加资金成本。

资金宽松的状态可能提前转变，而对上市前融资活动带来负面影响，或也在一定程度上抵消经济复苏对于股市的推动。

在资本市场下行压力加大时，美股的IPO活动或将放缓。另一方面，面对监管增强以及美股市场吸引力下降和风险上升，回港上市的企业或增加。

所以整体而言，下半年互联网中概股的上市将更加谨慎，而且可能会有越来越多中概股考虑在港交所递表上市，例如已定于7月7日在港交所上市的小鹏汽车(09868.HK)。

另一方面，这些引流应有利于经营香港交易所的港交所(00388.HK)。

毛婷