【中概股大盘点】途牛：营收下滑，移动端落后，如何突围？

（原标题：【中概股大盘点】途牛：营收下滑，移动端落后，如何突围？）

2020年游走于退市边缘的途牛，非但没有退市，反而迎来股价回潮，公司股价从2021年1美元低位开始反攻，截至美东时间6月8日收盘报价2.7美元。

值得注意的是，近期途牛公告2021年一季度财报，营收腰斩，同比大幅下跌55.54%，环比下降近35%；净利润持续亏损。

为何公司业绩不振，但二级市场股价却出现升温？是否意味着曾濒临退市边缘的途牛上市地位已经安然无虞？未来途牛能否持续对抗携程、去哪儿、飞猪等新老对手的竞争？

收入持续下降，亏损有所收窄

近期途牛（Nasda:TOUR）发布2021年第一季度财报，公司营收继续下滑，但净利润亏损有所收窄。

具体来看，据Wind数据显示，2021年一季度，途牛营业收入约为0.77亿元，同比下降55.54%，环比下降34.83%。

分季度看，今年一季度营收规模是途牛近几个季度最差业绩之一，还有一次是在2020年二季度，彼时公司营收约为0.34亿元。

虽然去年二季度录得近期最差业绩，但受益于国内新冠疫情管控得当，途牛业绩在2020年三季度就得到稳步复苏。

但在去年三、四季度营收连续取得1亿元以上规模后，途牛复苏态势戛然而止，其营收规模在2021年一季度取得腰斩。

拉长业绩周期看，途牛的单季营收在2020年以前处于较为稳定的状态，但在2020年后，营收规模连续多个季度持续腰斩，复苏后劲不足。

从净利润看，2021年一季度，途牛净利润亏损约0.39亿元，相较于去年同期亏损2亿元，亏损收窄；环比去年四季度亏损9亿元，也取得大幅收窄。

结合往绩净利润看，途牛一直难以走出亏损漩涡，甚至在2020年四季度曾大幅亏损9亿元。相较之下，今年一季度公司净利润在往好的方面发展。

途牛的业绩不只是公司自身的问题，还是国内甚至全球旅游行业受疫情冲击的一个典型表现。

2020年以来，受新冠肺炎疫情影响，旅游行业遭受较大冲击。文化和旅游部紧急叫停所有旅游活动，在疫情稳定后，又于3月14日、7月14日先后恢复旅行社经营省内游和跨省游业务。

原本寄望于拉动GDP的旅游业遭受重创，据国家统计局数据，2020年国内旅游收入22286亿元，比上年下降61.1%。其中，城镇居民游客花费17967亿元，下降62.2%；农村居民游客花费4320亿元，下降55.7%。

在大的宏观经济以及行业景气度下行下，相关旅游上市企业业绩表现都不尽如人意。

例如，行业龙头携程网营收在2020年四个季度均录得同比大幅下滑，分别为-42.05%、-63.65%、-47.86%、-40.44%；净利润更是从2019年第四季的20.08亿元，环比下滑216.04%，亏损超53亿元。

不过相较于行业公司，途牛的业绩表现较为羸弱，在遭受“黑天鹅”疫情冲击的时候，也最容易“受伤”。

鉴于公司业绩表现，2020年市场上有很多关于途牛退市的猜想，但奇怪的是，步入2021年，途牛非但没有退市，且股价还开始回暖。

处于退市边缘，缘何翻身？

在全球旅游行业至暗时刻，途牛曾遭遇退市猜想。

按照纳斯达克交易所退市规则，如果收盘价持续30个交易日低于1美元，纳斯达克会向该公司发出补正通知，必须在180天(市值未达标准的是90天)采取措施使股价恢复到1美元以上，且在限期结束前至少连续10天时间股价保持在1美元以上才能避免退市。

但在2020年，途牛股价从当年3月中旬开始降至1美元，此后连续在4月、5月上涨无力，低位运行，难怪不让市场着急。

好在去年6月后，途牛股价一扫1美元股阴霾，涨到1美元之上，虽避免了退市之忧，却始终未挣脱退市的危险边缘。

直到2020年11月，公司股价才开始绝地反击，涨到2美元以上，并在盘中一度涨到4.4美元。

进入2021年，公司股价在一季度保持了相对强势，但在5月有一个小幅下降，时间不长，股价又开始新一轮上涨。

正好在公司股价上涨期间，途牛一季度财报公布，显然，2021年一季度业绩并未对二级市场造成太大影响，投资者对途牛的预期还是较为强烈。

据Wind数据显示，自财报公布以来，近五日公司股价涨了近5%，年初迄今，虽然5月中旬有小幅回落，但途牛股价依然涨了53.41%。

为何途牛二级市场表现和一季度业绩出现分化？

首先，途牛拥有强大的股东阵营，其股东来头都不小，第一大股东海航、第二大股东是凯撒旅业。在公司危难之际，大股东能起到力挽狂澜的作用。

此外，从国内大环境看，疫情表现稳定，防疫措施成熟，旅游业再次兴旺具有板上钉钉的确定性。

最重要的是，临近农历五月初五端午节，人们出行意愿强烈，即将来临的这个三天小长假给了旅游业再次表现和增长的机会。

携程数据显示，预计今年端午节出游人次将达到1亿人次，出游人次有望恢复至2019年同期水平。

截至6月2日，通过携程预订的旅游订单量同比增长135%，北京、上海、杭州、成都、南京、重庆、长沙、深圳、青岛、西安位列最热门目的地前十名。

在端午小长假到来之际，途牛也在一季报中预测，2021年第二季度，公司预计将产生1.429亿元-1.497亿元净收入，同比增长320%-340%。

国内旅游市场持续向好，以及乐观的业务展望都是打动二级市场投资者的良药，途牛的股价回暖也是情理之中。

虽然外部环境在持续好转，但国内旅游市场激烈的竞争，也将对途牛的业绩回暖造成一定压力，在新老对手面前，途牛该如何自持？

移动端月活缺少竞争力，途牛如何突围？

在国内旅游市场，途牛曾是领军企业之一。

途牛旅游网诞生于南京珠江路日月大厦，2006年，年仅25岁的于敦德跟几个伙伴一起创办旅游路线网站途牛网，彼时携程、艺龙已经是行业内的佼佼者。

得益于中国在线休闲旅游市场的高速发展，以及专注跟团游垂直领域，途牛很快就在北京、天津、上海、广州、南京等大城市铺开局面，并于2014年5月登陆美国纳斯达克。

曾几何，途牛网还曾高居中国在线休闲旅游市场份额第一，但在国内旅游市场高度竞争下，其高光时刻已定格成历史。

眼下国内在线旅游市场又开始新一轮排坐坐，分果果。

根据前瞻产业研究院划分，国内在线旅游网站可分为三个梯队，第一梯队由携程、去哪儿、飞猪领衔；第二梯队为同程旅游、艺龙、美团、途牛、驴妈妈等在线旅游平台组成；第三梯队为其他在线旅游平台。

从竞争格局来看，携程是当之无愧的老大哥，酒店、机票、周边游、出境游等各项旅游业务表现都较为强势。

此外，携程一方面布局自身业务，同时也将资本触角伸向同行。自2014年以来其参股或收购了途牛、同程、艺龙、去哪儿等，势力基本覆盖国内在线旅游市场。

当行业一家独大的时候，其竞争对手往往不是业内企业，而是跨界者。阿里系的飞猪、美团等新势力崛起，打破携程对旅游市场的垄断。

美团到店、酒店及旅游业务成为公司现金奶牛，而飞猪则重现途牛当年跟团游盛况，与携程一起在国内旅游市场形成三足鼎立格局。

在新旧旅游势力对立下，途牛难觅昔日在线旅游巨头雄风，对急欲寻求业绩突破的途牛来说形势更加严峻。

在行业激烈的竞争环境下，从电脑端在线旅游向移动端转移中，途牛月活人数显然已经不占优势。

据Wind数据显示，2021年3月，途牛旅游App月活约为421.8万人，远低于去哪儿旅行3530.9万人，以及携程旅行4961.5万人。

雪上加霜的是，近日途牛旅游App又因违规收集用户信息从安卓应用商店下架。截至6月8日，财华社编辑查阅安卓应用商店，并无途牛旅游App的信息。

内交外困下，途牛如何突围？

撰稿：砍柴人