中金公司：珠海港入股天伦燃气(01600)国资布局为积极利好 目标价上提11%至10港元

（原标题：中金公司：珠海港入股天伦燃气(01600)国资布局为积极利好 目标价上提11%至10港元）

智通财经APP获悉，中金发布研究报告称，考虑到国资入股的积极利好，将天伦燃气(01600)目标价上调11.1%至10港元，对应8倍2021年前瞻市盈率和18%上行空间，维持“跑赢行业”评级。

天伦燃气发布公告，实控人张瀛岑主席以每股7.68港元的价格出售1.2亿股(相当于已发行股份的11.96%)予珠海港(000507.SZ)，公司预计出售事项将于6月30日完成。该行认为，此项交易为近期实控人以7.5港元的价格收购IFC减持的1.41亿股的后续交易。此次出售珠海港的交易价格7.68港元相当于最近交易日收盘价折让9.2%，但是较收购IFC的价格有2.4%的溢价，主要反映实控人持有期间的资金成本和交易成本等。此次交易完成后，中金预计，实控人持有公司55.96%的股份，仍为第一大股东，且较IFC/珠海港两笔交易前增持超过2%，同时，珠海港以11.96%的股份成为公司第二大股东，而IFC仍然持有3%左右的股份，该行预计短期并没有进一步抛售的风险。

珠海港为珠海国资委下属企业，并且近年来持续发力新能源布局，包括天然气、光伏、风电等领域，并且在珠海本地运营城市燃气项目。

中金认为，珠海港入股对天伦燃气是积极的利好，因为1)带来更多的协同效应，尤其是反映在天伦燃气的异地燃气并购上，珠海港有望充分利用天伦发力全国范围内的燃气项目并购，为未来发展和保持快于同行的增速奠定基础;2)在双碳目标下，国有资本仍然肯定天然气作为一次能源的地位，并认为其在未来清洁能源的推广中占据重要的地位;3)考虑到珠海国资委下属企业珠海港对天伦燃气的入股，这是对天伦燃气的肯定，未来的增长不只是反映在气量的增速，还有ROIC/ROE等财务指标的持续改善。

该行认为，天伦燃气将持续受益于农村清洁能源的推进。2021年河南省政府报告提出，加快农村基础设施提档升级，加快实施“气化乡村”工程，新增农村天然气用户200万户。中金预计未来4-5年，公司仍有380万户的煤改气工程将陆续完成，潜力盈利贡献在20-25亿元。