首页 - 港股 - 新股资讯 - 正文

新股解读|弃新三板赴港,环球新材短期内或受产能制约

来源:智通财经网 2021-06-06 10:06:10
关注证券之星官方微博:
环球新材在过去三年取得了亮眼业绩,但进入2021年后,公司面临新的挑战,海外扩张能否打开新局面、新增产能可否如约达产、产品对下游是否具有提价权都将对公司的业绩表现产生明显影响。

(原标题:新股解读|弃新三板赴港,环球新材短期内或受产能制约)

2019年9月23日,七色珠光终止在新三板挂牌上市,为奔赴新的资本市场做准备。

2021年6月3日,一家名为环球新材的企业通过港交所上市聆讯,距成功登陆香港资本市场仅一步之遥。而环球新材,便是重组后的七色珠光。

据招股书显示,若以2020年的收入计算,环球新材是中国市场上最大的珠光颜料生产商,市占率11%;同时,该公司亦是全球的第四大珠光颜料生产商,市占率为3%。

行业领先的背后,是环球新材稳健扎实的业绩表现。智通财经APP了解到,从2018至2020年,环球新材的收入从3.18亿(人民币,下同)增至5.69亿,年复合增速33.75%;且同期的股东净利润从7740万增至1.48亿,年复合增速38.28%。

凭借稳健业绩+国内行业龙头地位,环球新材能否俘获资本市场“芳心”?

业绩稳健增长,现金流充裕

环球新材专注于生产及销售全面的珠光颜料产品组合,在珠光颜料的产业链中,环球新材属于中游生产商,即通过上游获得天然云母、合成云母、玻璃片及二氧化矽等基材,然后在该等基材上涂覆单层或多层金属氧化物,以形成相应的基材产品,最后将产品出售予下游市场。

据招股书显示,环球新材的收入主要来源于两部分,其一是珠光颜料产品,2020年该产品收入占比为99.4%;其二是合成云母粉,2020年收入占比为0.6%。其中,珠光颜料产品又可分为四大种类,分别是天然云母基珠光颜料产品、合成云母基珠光颜料产品、玻璃片基珠光颜料产品、以及氧化矽基珠光颜料产品。其中,天然云母基、合成云母基是主要产品,2020年二者收入占公司总收入的比例分别为56%、34.6%。

环球新材的上述产品可用于不同的行业,主要包括工业涂料、塑料、纺织品及皮革、化妆品等,2020年时,来自该等下游的收入占比分别为57%、19.6%、14.6%、4.8%。

智通财经APP了解到,环球新材以“七色珠光”为品牌将公司的产品销售往包括中国、亚洲、欧洲、非洲及南美洲等超过30个国家及地区。但中国仍是其最大的市场,2020年来自国内的收入占比高达94.8%。

从客户类型看,环球新材主要是B端的贸易公司客户,2020年时,来自贸易公司客户的收入占比高达81.4%,剩余的18.6%则来自于终端用户。即使收入主要依靠贸易公司,但客户分散程度相对良好,2020年时,前五大客户的收入占比为16.8%。

从收入来看,从2018至2020年,环球新材的收入从3.18亿增至5.69亿,年复合增速33.75%,业绩稳健增长。但各阶段驱动业绩增长的因素则有所不同,在2019年时,各产品单价维持相对稳定,推动公司业绩增长的关键在于各产品销量的提升。

而至2020年,由于疫情的影响,国内市场需求遭受一定程度的冲击,各产品价格均有所回落。面对此行业环境,环球新材积极调整产品组合,加大了对毛利率较高的合成云母基的生产,这使得合成云母基收入增长58%,成为该年度内带动公司业绩增长的主引擎。

且得益于积极的产品组合调整策略,在各产品单价下降之际,环球新材的整体毛利率却能维持稳定,2018至2020年,该公司的毛利率分别为46.2%、49.5%、49.9%。

但净利率的变化趋势则与毛利率不同。智通财经APP了解到,2018-2020年,环球新材的净利率分别为25.6%、24.4%、26.9%,呈现先降后升的趋势。这是因为2019年公司加大了营销开支与研发开支,使得营业费用上升,从而拖累净利率表现。2020年的开支则相对稳定,营业费用增长远低于收入增长,从而使得净利率提升。在此背景下,环球新材2018至2020年的股东净利润从7740万增至1.48亿,年复合增速38.28%,高于收入增速。

得益于稳健增长的业绩,环球新材的其他指标也较为亮眼,财务结构相对优质。2020年时,该公司的总资产为15.94亿元,总负债为2.47亿元,资产负债率仅有15.5%;与此同时,期内的流动比率为6.32,速动比率为5.86,现金流充裕。

短期内或受产能制约

从上述的分析中能看到,环球新材之所以能取得亮眼业绩,与产品销量的持续增长以及公司产品结构的主动调整有较大关系,事实上,环球新材当前仍处于一条快速成长的赛道上。

据弗若斯特沙利文数据显示,若按销量划分,从2016至2020年,我国珠光颜料市场的年复合增速为20.6%,其预计得益于下游市场需求的强劲带动,从2021至2025年,我国的珠光颜料市场年复合增速为19.7%,其中,涂料行业增速为19%、塑料行业为19%,汽车行业为31.4%,化妆品行业为21.7%。

在国内市场中,环球新材2020年虽以11%的市场份额位列行业第一位,但值得注意的是,国内的珠光颜料行业竞争较为剧烈,且市场相对分散,市场全五名玩家的市占率仅28.1%,且行业第二名市占率为9.7%,与环球新材差距不大,能否在行业剧烈的竞争中保持领先优势将是对环球新材的一大挑战。

若放眼全球来看,全世界的珠光颜料行业仍以高单位数增长,弗若斯特沙利文预计2021至2025年该行业的全球需求增速为9.5%。但在全球的珠光颜料市场中,已呈现出了一超多强的局面,最大的公司以22.6%的市场份额位居第一位,遥遥领先,而环球新材的全球市占率仅3%,差距甚大。虽然公司已开始发力海外市场,但目前收入规模仍较小,能否将海外市场打造成为第二增长曲线仍有待观察。

除此之外,短期内环球新材或将受到产能的制约。智通财经APP了解到,在2020年时,占公司收入绝大部分的珠光颜料产品的产能使用率已高达98.3%,已是满负荷生产。

为解决产能问题,环球新材做了准备。据招股书显示,新增的6000吨珠光颜料产能将在2021年第三季度试生产,第四季度达成;2023年第一季度将新增产能扩大至1.4万吨,较现有产能翻倍;到2025年第一季度时,新增产能将扩大至3万吨。

与此同时,合成云母粉产品亦有明确的扩产计划。2022年第二季度6000吨新增的合成云母产能将开始试产,2023年第二季度新增产能将扩张至1.4万吨,至2025年二季度,新增产能也将达到3万吨。

从产能规划能看到,6000吨新增的珠光颜料产能到第四季度才将达成,这就意味着2021年前三季度仍将受到产能的制约,业绩增长将主要依靠产品价格的提升,若产能不能如期达成,环球新材业绩或像受到更大影响。

除此之外,在上游原材料普遍涨价的当下,环球新材的产品能否有向下游传导价格的能力显得异常重要。据招股书显示,原材料成本是公司产品成本的大头,2018-2020年,原材料成本占当期内已售货品成本的比例分别高达63.5%、66%及66.9%。若在上游涨价时公司产能不能对下游产生议价权,产品的盈利能力大概率会降低从而影响公司业绩表现。

整体来看,环球新材在过去三年取得了亮眼业绩,即使在需求受到一定影响的2020年,发展亦有明显韧性,其通过产品结构的调整以及运营能力的提升保持了业绩的快速增长。但进入2021年后,公司面临新的挑战,海外扩张能否打开新局面、新增产能可否如约达产、产品对下游是否具有提价权都将对公司的业绩表现产生明显影响。

且能否以合理估值IPO亦是市场关注的重点。据招股书显示,在2020年10月19日环球新材的主席、行政总裁、执行董事兼控股股东苏尔田以1.23亿元购买七色珠光1200万股股份时,环球新材的估值为15.29亿人民币。

微信
扫描二维码
关注
证券之星微信
APP下载
下载证券之星
郑重声明:以上内容与证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目的在于传播更多信息,证券之星对其观点、判断保持中立,不保证该内容(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关内容不对各位读者构成任何投资建议,据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。如对该内容存在异议,或发现违法及不良信息,请发送邮件至jubao@stockstar.com,我们将安排核实处理。
网站导航 | 公司简介 | 法律声明 | 诚聘英才 | 征稿启事 | 联系我们 | 广告服务 | 用户反馈
欢迎访问证券之星!请点此与我们联系 版权所有: Copyright © 1996-