招商证券(香港)：维持小米(01810)“买入”评级 目标价上调15.6%至37港元

（原标题：招商证券(香港)：维持小米(01810)“买入”评级 目标价上调15.6%至37港元）

智通财经APP获悉，招商证券(香港)发布研究报告，维持小米(01810)“买入”评级，目标价由32港元上调15.6%至37港元。

报告中称，公司一季度收入同比增55%(环比增9%)至769亿元人民币(较市场预期高3%)，而经调整净利润同比翻2倍以上至61亿元人民币(而市场预期为39亿元人民币)，收入和净利润均创历史新高。智能手机收入同比增70%，这是由于在中国和欧洲市场份额增长的推动下，出货量同比增69%至4940万支(全球排名第三)。物联网及生活消费品业务同比增41%(因新产品发布)，互联网服务保持稳定增长(同比增11%)。毛利润率环比增2.3个百分点至18.4%(而相对于市场预期为15.3%)，各业务分部均出现利润率环比增。

招商证券(香港)称，尽管整个行业的零部件短缺情形，小米仍保持着强劲的智能手机发展势头。智能手机毛利润率在产品组合改善和减少促销的推动下，一季度毛利润率进一步扩大至创纪录的12.9%(而2020年一季度和四季度分别为8.1%和10.5%)。管理层对印度的情况持乐观态度，到目前为止，印度供应及需求中断的影响有限，并计划在欧洲进一步扩大市场份额。

对于中国市场，小米的计划扩大线下渠道(目前仅占7%的市场份额)，目标到2021年在中国建立10000家零售店(截至4月总计5500家店)。该行相信，小米在零部件供应方面具有规模优势，可以放弃部分盈利能力而获得市场份额。该行预计2021年智能手机销量将达到2亿支(同比+37%)。

报告提到，由于MIUIMAU(月均活跃用户)达到了4.25亿户(同比增29%)，海外和中国市场均取得增长，因此互联网服务收入在一季度继续增长。广告收入同比增46%，得益于智能手机出货量的增长和高端机型销售的增长。鉴于该行预期海外市场贡献将增加并提升ARPU，该行认为长期向好。