疫情冲击下房企破局要利润 合景泰富毛利润率十年领跑

（原标题：疫情冲击下房企破局要利润 合景泰富毛利润率十年领跑）

疫情前期积压的购房需求在5月开始逐渐释放，使房地产成为疫情过后国民经济中恢复最快的行业之一。疫情冲击下，房企该如何破局？记者注意到，有些房企已经告别野蛮扩张，不再盲目追求规模，而是追求更实惠的利润。

作为最早一批赴港上市的房企之一合景泰富，是一家广州的大型房地产开发公司，其核心利润在业内可圈可点。

数据显示，2019年，合景泰富核心利润为52.1亿元，同比增长36.8%，增幅创5年新高，另近十年来，合景泰富毛利润率始终高于30%，并于2018~2019年连续两年蝉联亿翰智库上市房企净利润率排行榜第一名。

日前，中金公司发布报告，表示合景泰富销售额率先重拾增势，物业管理业务迈入快车道，维持合景泰富盈利预测和“跑赢大市”评级。

三因素助力盈利能力强

压力与逆境，更加考验行业和每一个房企的内功，而此次疫情过后，可以清晰的看到，房地产行业各家的生存之道。近十年来，合景泰富毛利润率始终高于30%，今年能否持续领跑成为行业关注的焦点。

合景泰富2020年计划推货人民币1,700亿元，全年销售目标为人民币1,030亿元。尽管上半年新推货仅占全年新货的30~35%，中金公司预计，合景泰富上半年销售额能达到人民币380亿元左右(同比增长5%)，完成全年目标的37%。同时，中金公司，预计合景泰富年初至今销售毛利率维持在30%以上。

在房企争雄，业绩逐鹿的时代，合景泰富能够维持较高的毛利润率，那么其在房地产行业中必然具有独特的优势。

亿翰智库认为，合景泰富核心利润较高主要有三方面原因，一是优质的土储布局和成本管理拓展了企业的盈利空间；二是投资性业务进入收成期，为集团提供稳定的现金流入与利润支撑；三是城市更新的快速推进，也将助力集团未来的规模发展和盈利增长。如果上述三方面的优势可持续，那么未来合景泰富的核心利润仍将维持在较高水平。

城市更新业务进展顺利

随着中国大城市开发度的日趋饱和，存量土地的改造和提升已经变得至关重要，于是房地产业进入到了一场轰轰烈烈的城市更新浪潮之中。

合景泰富除了在公开市场和收并购方面坚持深耕外，在城市更新方面也取得较大突破。截至2019年12月底，合景泰富在广州、深圳、佛山三个城市11个区共已签约26个旧改项目，预计总可售建筑面积约1373万平方米，可售货值约5850亿元。

中金公司报告显示，今年下半年深圳的一个项目能够开始供货，且广州的三个项目已在今年初启动拆迁，预计可在明年释放约人民币100亿元的可售货值。

与此同时，在香港市场，物业板块受到资本的青睐，合景泰富的物业管理业务也正迈入快车道。

中金公司预计，合景泰富除自身项目交付以外，也将通过积极在广东和浙江进行收并购来实现在管面积的扩张。同时，公司也计划积极拓展增值服务，尤其是通过“一合”平台为商业地产提供增值服务。因此，中金公司认为，合景泰富2020年物管板块盈利增速为40~50%，由此在保守假设下估计板块公允价值分摊至当前流通股对应的每股价值约为2.0港元。

今年3月以来，包括花旗、大和、富瑞、野村、高盛、汇丰等多家机构均看好合景泰富的发展前景。5月31日，摩根士丹利发表研究报告指，合景泰富城市更新项目价值尚未完全反映，考虑到该业务具有良好的盈利增长潜力，将合景泰富列为该行中小型内房股的首选，并给予“增持”评级。