铁货绩后暴跌17.39% 中报预期利润亏损扩大

（原标题：铁货绩后暴跌17.39% 中报预期利润亏损扩大）

7月31日，铁货发布2019年上半年业绩预告，预计上半年公司拥有人应占亏损净额同步将有所扩大。

公告称，尽管集团的营运表现整体符合预期，而K&S于2019年上半年产生的EBITDA预期高于去年同期，由于2018年年末资产减值回拨导致折旧开支较高，以及因来自Gazprombank及Petropavlovsk贷款相关的利率较高，以及主要由于俄罗斯卢布升值造成外汇亏损，导致公司财务开支增加。

受该消息影响，铁货股票价格在早盘时段出现大幅走低趋势，截至今日港股由于台风天气原因提前收盘，股价0.171港元，跌17.4%，换手率1.67%，市值为12.13亿港元。

中报预告还称，该集团与将予摊销工商银行贷款有关的未摊销借款成本约为1100万美元。由于该集团已就工商银行贷款融资进行再融资，因此须要作出会计调整，以悉数撇销该笔在2019年上半年损益表中约1100万美元的未摊销成本，而非于余下贷款期限摊销成本。撇销并无对该集团造成任何现金影响。

同时铁货还公布了2019年第二季的铁矿销售数据及未来预期，2019年第二季的平均产能约为88%，6月产能为93%，创每月生产记录，其中K&S销量及产量分别较上一季增加35.0%及34.2%。公司预测7月产能约为88%，产能提升计划有望于2019年较后期间达致全产能生产。Kuranakh及SRP的维护及保养进度理想，铁江现货拥有46%权益的合营公司的钢渣再加工项目重投运作。

查看今年以来的俄罗斯卢布外汇走势，截至今日，美元兑俄罗斯卢布从年初的69.2点持续升值，至今已经升值至63.43点左右，累计升幅超过8%，对于作为以美元为主要结算单位的铁货来说，无疑会造成较大的外汇成本。

总体看，铁货的上半年业绩算是增收不增利，不过这并非是公司的营业盈利状况变差，只是主要由减值回拨和外汇损失导致。

事实上，作为一家在俄罗斯远东地区及中国东北部开展铁矿勘探、开采、加工及销售，主要客户来自中国东北地区、俄罗斯和国际市场的铁矿公司，铁货在今年来的铁矿石持续涨价中享受到了巨大的好处。

2019年1月以来，全球最大铁矿石巨头巴西淡水河谷发生矿难和澳大利亚飓风导致三大矿石产量猛降，全球铁矿石供应转向偏紧刺激铁矿石价格一路上涨。截至目前铁矿石的期货主力合约价格涨幅超过8成。而受益于铁矿石价格的上涨，铁货的股价亦同步走高，年初至今累计涨幅最高超过3倍。

不过，查看铁货上市以来的股价走势，虽然近年走势强劲，但整体看依然是从巅峰跌落尘土的悲催，该公司于2010年在香港上市，从前复权情况看，上市后不久股价一度冲高至2港元出头，市值一度超过140亿港元，而后却随着业绩的持续亏损而大幅下滑，截至目前市值已经蒸发了近90%。

这是与公司上市之后旗下2座大铁矿场相继停产，铁矿产销量猛降导致营收利润连年暴跌的原因有关。

从公司的资料看，铁货旗下拥有三大铁矿场，KURANAKH、GARINSKOYS和K&S，均位于俄罗斯境内。GARINSKOYS由于此前铁矿石价格低迷，项目一直处于搁浅的状态。KURANAKH为铁货首个运营的矿场，曾为铁货的主要的收入来源，但已在2016初转至维护及保养状态。

据铁货解释，关停KURANAKH矿场是为了能将人力、物力、财力都投放至更具经济效益的K&S矿场中。K&S由铁货全资拥有，由Kimkan及Sutara两个主要矿床组成。与KURANAKH和GARINSKOYS相比，K&S拥有明显的地理优势。K&S矿厂距离中国边境约1500公里，并且紧邻西伯利亚铁路，方便铁货将产品快捷地运送至中国。

从该公司的业绩看，从2013年之后，随着两大矿场相继关停，该公司的营收从9.81亿元人民币猛然下降至2016年的1.24亿元，所幸公司的第三大矿场K&S在2017年初开始便正式投入运营并产量提速，使公司此后的业绩逐步恢复增长。

而净利润方面，该公司在2014年、2015年合计亏损接近53亿元人民币，主要是投资K&S矿场项目所致，而在巨额投入之后，铁货在2017年度迎来了回报期。

据悉，K&S第一期旨在年产320万吨含铁品位达65%的铁精矿，矿场可选择进行第二期扩充，以每年生产合共630万吨含铁品位65%的铁精矿。作为两个阶段之间的中期发展，铁江现货正评估升级第一期生产厂房的方案，以增加年产能至约460万吨。

目前，K&S第一期已于2019年上半年开始进入商业投产阶段，于2018年平均产能达70%，较2017年高出21%，并于2018年12月实现产量约84%，打破每月产量记录。随着K&S产量的提高，铁货2018年的销量也出现大幅的增长，增幅达45%。据铁货最新公告显示，K&S矿场于2019年6月成功以接近全产能的93%营运，较2018年最高产能高出9%，创下按月产量的记录。这意味着，在铁矿石价格强劲的背景下，铁货实现的量价齐升。

除此了产能的释放，目前中俄两国之间的第一座铁路大桥阿穆尔河大桥目前已经接近完工，年内即将投入运营。据公司年报公告，阿穆尔河大桥开通后，俄罗斯远东地区与中国北部之间的运输距离将会缩短，铁现K&S将产品运往中国的运输成本可节省多达每吨5美元。除向中国客户的运输时间缩短外，由于铁路车辆回程时间缩短，物流效率亦有所改善。

据了解，如此桥正式开通，届时K&S的每吨单位现金成本将由每吨50.2美元下降到45.2美元。与此同时，铁货预计，若K&S第一期实现全产能运营，每吨单位现金成本将再下降2.2美元，到43美元，相对目前铁矿石超过120美元/吨的价格，铁货的利润空间无疑非常大。

至于铁矿石价格方面，虽然国内的有关部门已经有所表态铁矿石的价格持续攀高已经严重影响了钢企的利润，但鉴于目前的国际铁矿石供应局面尚处于偏紧的形势，铁矿石的未来一段时间或依然维持高位状态。这对于铁货来说，至少在未来一段时间还有一个比较有利的红利期。