中国太保：业绩增长稳健 维持“审慎增持”评级

（原标题：中国太保：业绩增长稳健 维持“审慎增持”评级）

机构：兴业证券

评级：审慎增持

目标价：10.65港元

投资要点

？ 我们的观点：中国太保在未来的发展中注重打造“数字化”平台，加速“太保转型 2.0”建设，公司寿险业务结构有望持续优化，产险业务盈利性有望持续提升。我们维持公司“审慎增持”评级，维持公司目标价 40.31 港元。2019-2021 年，中国太保目标价对应的集团每股内含价值分别为 0.95、 0.83 及 0.73 倍，建议投资者关注。

？ 2018 年公司业绩稳增长：截至 2019 年 3 月 31 日，公司 2019 年第一季度实现营业收入 1,332 亿元(人民币，下同)，同比增长 7.0%；实现归属公司股东净利润 54.8 亿元，同比增长 46.1%。2019Q1，太保寿险实现保险业务收入 929 亿元，同比增长 2.8%。其中，新保业务收入 174 亿元，同比下降 13.1%。2019Q1，太保产险现保险业务收入及 354 亿元，同比增长 12.7%。其中，车险业务收入 237 亿元，同比增长 6.3%；非车险业务收入 117 亿元，同比增长 28.2%。

？ 投资规模扩大，投资收益率略升：截止至 2019 年 3 月 31 日，中国太保集团投资资产规模达到 1.3 万亿元，较上年末增加 6.0%。从投资结构方面， 2019Q1 公司权益类投资较上年末上升 0.6 个百分点；投资性房地产占比与上年末持平；固定收益类及现金等价物类投资分别较上年末下降 0.5 及 0.1 个百分点。2019Q1，公司实现总投资收益率 4.6%，同比上升 0.2 个百分点；净投资收益率 4.4%，同比上升 0.4 百分点。

风险提示：资本市场波动，保费增速不达预期，公司经营风险，保险行业政策改变