高增长时代终结 腾讯刚公布单季净利暴跌32%

（原标题：高增长时代终结 腾讯刚公布单季净利暴跌32%）

今天市场上最关心的是香港“股王”腾讯的年报以及第四季度财报数据出炉。

对于腾讯来说，这是一个颇为重要的时间节点——这是腾讯于去年9月30日宣布重大组织架构调整后发布的第一份年报，Q4也是腾讯在完成架构调整后的首个季度报告期，新的组织架构究竟给腾讯带来了什么样的改变，Q4季报是首份成绩单。

然而数据出来，让市场大吃一惊，腾讯2018全年净利润不及市场预期，四季度净利润更是大幅下滑32%！

甚至有投资者说，一个时代结束了。

先知先觉的资金在港股尾盘抛售股票，腾讯尾盘走低，跌1.89%报363港元。

基金君梳理了腾讯年报的具体数据，一起来看看。

马化腾：网民数量红利已不多

转向产业互联网，不看短期利润

3月21日，在腾讯业绩发布会上，马化腾表示，中国网民数量的红利已不多，腾讯去年聚合了云和智慧产业相关板块的部门，为了整个服务，从消费互联网向产业互联网转型，迎接未来大浪潮和风口，现在不看短期利润，要去培育大市场。

第四季度净利润142.29亿元同比下滑32%

财报显示，2018年四季度，腾讯营收849亿元人民币，同比增长14.3%，略高于市场预估的833.8亿元人民币，增速在2015年二季度以来首次下降至20%以下。

通用会计准则下，2018年四季度腾讯净利润142.3亿元人民币，同比下降31.6%，低于市场预估的175.5亿元人民币。同时净利润率也下降至16.8%，为近年来单季度最低。

腾讯解释称，该项减少主要是因为2018年第四季度附属公司集资的相关非现金支出，以及若干投资公司于二零一七年第四季度的资本活动(如易鑫、SEA及搜狗的首次公开招股)有关的大额视同处置收益所致。

刨除这些因素，实际上，腾讯的净利润为人民币197.30亿元(28.75亿美元)，同比增长13%。

2018全年净利润不及市场预期

2018年全年，腾讯营收3126亿元，同比增长32%；净利润为787.19亿元，同比增长10%，市场预估822.9亿元人民币。

财报称，全年收入的同比增长主要是受金融科技服务、社交及视频广告、数字內容订购及销售的推动。

其中，2018年，智能手机游戏业务录得人民币778亿元收入(包括归社交网络业务的智能手机游戏收入)，同比增长24%；第四季录得人民币190亿元收入，同比增长12%。2018年，网络广告业务录得581亿元的收入，同比增长44%；第四季的收入为170亿元，同比增长38%。

收费增值服务注册账户同比增长19.1%至1.603亿，其他业务在2018年收入录得同比增长80%，主要来自金融科技及云服务，云收入增长超过100%至人民币91亿元。

游戏何去何从？

游戏业务对腾讯来说是“牵一发而动全身”。

腾讯的营收主要由增值服务(包括“网络游戏”和“社交网络”)、网络广告(包括“媒体广告”和“社交及其它广告”)及其他(主要包括支付相关服务和云服务)三个部分组成，其中，增值服务一直以来都是腾讯的“顶梁柱”业务，为其贡献大半营收。

在2018 Q3，腾讯的游戏收入整体同比下降4%，是腾讯网络游戏收入近两年来第一次出现负增长。

2018年12月29日，冻结了九个月之久的游戏版号终于恢复开放，到今天为止，陆续发放了九批、共计819个游戏版号。其中，腾讯有七款游戏获批，包括四款自主开发的游戏和三款从其他公司获得授权的游戏。版号开放后，腾讯股价也是一路上升。

2018年的四季度游戏业务如何？答案来了，之前版号暂停审批对业绩造成了持续的冲击。

尤其《刺激战场》12月份MAU高达1.59亿(直逼《王者荣耀》的1.64亿)却迟迟不能商业化，Q4手游营收同比仅增12%，环比下跌2.6 %。

腾讯总裁刘炽平表示，绝地求生作为一个战略竞技游戏，这个类别中国可以看到也有一些其他游戏拿到版号得到批准。现在这个版号本身我们在积极沟通，其实没有新的进展。

刘炽平所说的“其他游戏拿到版号”，应该是指网易《堡垒前线》3月8号审批通过，总算是给其他吃鸡类游戏一线曙光。

另外，刘炽平表示，目前热门的吃鸡游戏还是没能变现，但等到其他游戏版号上线，游戏业务就会逐步改善，未来腾讯的核心还是推出像王者荣耀一样的爆款游戏，同时不断拓展海外市场

马化腾：经济下行确实有一定迹象

娱乐业务不是很受影响

3月21日，腾讯公司董事会主席兼首席执行官马化腾在腾讯2018年业绩发布会上表示：“关于经济下行，确实有一定的迹象，我们许多业务相对来说还是抗周期的。花费比较少的，娱乐业务不是很受影响。广告里面，汽车等高消费的广告主会对花费更谨慎。广告主可能对效果的要求更高，而我们可以提供更好的效果，就对宏观环境形成了一个对冲。有些上市的公司，股票在去年年底有些受压，可能一季度又好一些。这不是我们关注的，我们更关注的是，投资方面是不是未来可以找到更多对的公司和合作伙伴。”

广告业务

网络广告业务全年收入达580.79亿元，同比增长44%。其中，社交及其他广告收入增长55%至397.73亿元，表现出微信朋友圈、小程序和移动广告联盟的收入增长可喜。媒体广告收入增长23%至183.06亿元，这一块主要是腾讯视频的广告收入。

对于广告，值得注意的是，在9月末的大调整中，新成立广告营销服务线(AWS)，归属于刘炽平管理的企业发展事业群(CDG)下，由原社交与效果广告部与原网络媒体事业群广告线组合而成，将整合腾讯的社交、视频、资讯等广告资源。

将媒体广告与社交广告统一到一起，无疑将增强各广告业务间的协同性。而把广告划分至CDG，也能看出腾讯对于广告在B端业务上的期许。中投香港在研报中预测，广告收入增长将成为2019年腾讯的增长驱动力，部分程度上抵消游戏业务的疲软。

微信用户接近11亿

日均交易支付10亿次

截至2018年12月31日，微信及WeChat合并月活跃账户数达10.98亿，同比增长11.0%，环比增长1.4%；月活账户数为8.07亿，同比增长3%，环比增长0.6%。

腾讯PC端游戏第四季营收同比下降13%

手机游戏同比增长12%

腾讯是一个游戏公司，主营业务最受关注。

四季度，腾讯网络游戏收入为241.99亿元，同比微降0.7%，该业务营收连续第二个季度负增长。游戏业务对营收的贡献率降至30%以下。

腾讯的手游2018年挣了778亿元，同比增长24%，第四季度挣了190亿元，同比增长12%。

根据财报，游戏版号重启审批后，腾讯至今共有8款(包括7款智能手机游戏及1款个人计算机游戏)腾讯游戏获批，包括角色扮演游戏、策略性、休闲型及功能性类别等。但由于业界积存了大量版号申请，腾讯的游戏排期发布将较往年为慢。

39款智能手机游戏已经实施了升级后的健康游戏系统，其中包括《王者荣耀》、《QQ飞车手游》等。此系统大大减少了未成年用户在上述游戏的时长，但对成年玩家的时长则无重大影响。

2018年，腾讯端游业务录得约人民币506亿元的收入，同比下降8%，第四季的收入约为人民币112亿元，同比下降13%，原因是用户继续将时间转移至手机游戏。

2018腾讯收费增值服务用户1.6亿

腾讯视频会员8900万

数字内容方面，腾讯收费增值服务注册账户同比增长19.1%至1.603亿，主要由于视频及音乐订购用户的增长。在内容及交叉推广的推动下，腾讯视频的订购用户同比增长58%至8900万。

腾讯称，其发布了流行IP自制节目的续集，延长这些IP的生命周期及商业化机会，包括电视剧《鬼吹灯》(第三季)、中国动漫《斗罗大陆》(第二季)及纪录片《风味人间》

腾讯称，其升级了VIP会员计划，为订购者提供不同等级的特权。随着消费者观看更多的短片，腾讯保持良好的浏览趋势，日活跃账户的视频播放量同比增长超过40%。

腾讯表示，其是中国体育迷的领先视频流媒体平台，拥有40个顶级国际体育IP，包括美国的4大体育联赛。腾讯通过腾讯体育、腾讯新闻、腾讯视频、手机QQ浏览器及微视，以直播节目、新闻信息流及短视频形式播放体育内容。

腾讯称，自从2015年其获得NBA网络直播的授权以来，已经扩大了NBA球赛在中国的总观众规模。期内，每场中国网络直播的NBA球赛，平均每日个别观赛用户是之前的三倍。

投资逾700家公司

超100家估值达10亿美元

财报显示，腾讯投资了逾700家公司，超过100家公司的每家估值达到10亿美元，其中包含了60多家已经上市的公司。

腾讯表示，通过投资于上游公司，丰富涵盖游戏、视频、音乐及文学的IP组合；同时亦投资于垂直平台，以提升用户触达及参与度。腾讯亦借助投资加深对未来重大前沿技术的理解，例如互联网汽车、互联网医疗保健及量子计算等。通过帮助其触达我们庞大的用户群，提供基础设施、技术及资金的支持，为投资公司创造价值，支持其发展。

腾讯是否上科创板：暂时没有这个计划

在腾讯业绩会上，有记者问腾讯有没有想过是时候分拆一些业务到内地的科创板去上市？

腾讯总裁刘炽平表示，至于哪分拆，哪上市，对于整个中国这一边新的资本市场环境我们会维持积极关注，但现在没有什么计划。现在说分拆我们也没有任何计划进行进一步的分拆。

To B新重点：云、支付和小程序

“其他业务”成为了本份年报中增速最为可喜的部分。

2018年度，其他业务收入同比增长80%至779.69亿元，腾讯在年报中表示，该项增长主要是由于金融科技与云服务的收入增长所致。

众望所归的云业务从2018年Q3开始单独披露。在这份年报中，腾讯表示，整个2018年，云收入增长超过100%至91亿元。第四季度，付费客户同比增长逾一倍。截至2018年底，腾讯云的全球基础设施现已覆盖25个地区，运营53个可用区。

尽管现在腾讯云仍旧与阿里云存在差距，但在未来，AT必将在云服务市场中展开更激烈的竞争。

据广发证券研报，腾讯的中长期增长在于B端，小程序连接产业、加速B端生态，促进广告、支付、云增长。

股价已经反弹44%

去年10月30日，腾讯股价盘中触及251.4港元的低点，随即股价开始逐渐回升。截止3月21日收盘时，腾讯报收363港元，在仅仅4个多月的时间里，涨幅达到44%。

不过今日尾盘买卖盘交易剧烈，腾讯控股现大手卖出4万股，成交价363.0港元，涉资1452万港元。截至收盘，跌了1.89%。

最后看看让人羡慕嫉妒恨的员工薪酬

财报显示，腾讯整个集团有54309名员工，2018年公司付出的总薪酬是431.53亿元，平均算一下，员工年薪就有77.6万元，与去年基本持平。

是不是很羡慕呢？

（文章来源：中国基金报）