中国平安(2318.HK)：内涵价值首次突破万亿 新业务价值增速表现突出

（原标题：中国平安(2318.HK)：内涵价值首次突破万亿 新业务价值增速表现突出）

机构：兴业证券

评级：买入

目标价：99.41港元

投资要点

我们的观点：我们维持公司“买入”评级，并上调公司目标价13.7%至99.41港元，公司目标价较现价有20.2%的涨幅。2019-2021年，中国平安目标价对应的集团每股内含价值分别为1.27、1.05及0.87倍，建议投资者积极关注。

利润稳步增长，提升现金分红水平：截至2018年12月31日，公司2018年实现营业收入10,821亿元(人民币，下同)，同比增长11.0%；归母营运利润1,125.7亿元，同比增长18.9%；归属于母公司股东净利润1,074亿元，同比增长20.6%。公司营运ROE为21.9%。2018年全年向股东派发股息每股现金1.72元(不含特别股息)，同比增长14.7%。

集团内涵价值首破万亿，寿险及健康险新业务价值表现突出：2018年，公司内涵价值为10,025亿元，同比增长21.5%，首次突破万亿元。2018年，平安寿险及健康险的新业务价值率同比提升4.4个百分点。2018年公司实现新业务价值同比增长7.3%。平安寿险代理人人数为141.7万人。？财险综合成本率优化：公司2018年产险业务保费收入同比增长14.6%，市场份额为21%，较2017年提升了0.5个百分点。公司综合成本率由2017年96.2%下降至2018年的96%。

资产配置持续优化，缩小资产负债久期缺口：2018年，公司持续增配国债、地方政府债和政策性金融债等长久期且低风险的债券，缩小资产负债久期缺口。公司2018年的净投资收益率和总投资收益率分别为5.2%和3.7%，若按照IFRS9前的口径，则公司总投资收益率为5.2%。

风险提示：1、资本市场波动；2、保费收入增长不达预期；3、保险行业政策改变；4、外资进入导致的经营风险

（文章来源：格隆汇）