国元香港：看好内地房地产股估值修复机会

⊙记者 时娜 ○编辑 梁伟

国元(香港)昨日在深圳举办2012年下半年香港证券市场投资策略报告会，邀请知名经济学家及监管层人士对房地产行业的走向及投资机会进行了“会诊”，与会嘉宾认为，房地产行业的黄金时代远未结束，香港市场的内房股(内地房地产股)行业估值处于历史底部区域，目前布局正当其时。

国元(香港)研究部副总监徐景顺指出，保障性住房缺口被弥补后，房地产行业将步入平衡发展期。由于城市化进程的推进、人口的增加、工业化带动经济持续增长、房地产制度的不断完善，房地产行业的黄金时代远未结束，未来行业的发展可能会更好。

大和资本大中华区首席经济学家及中国研究主管孙明春也认为，内地房地产市场的成长至少会再持续5年，本轮下滑走势只是对近期泡沫的积压和调整，目前来看，内地的房地产价格只是略有高估，从绝对价格来看，内地房价在长期仍有上升空间。他对内地楼上长期前景乐观的理由是：城镇化、货币扩张、资源价格长期处于上升趋势、房地产行业对内地经济的重要性。

国家住房和城乡建设部政策研究中心主任秦虹则指出，房地产市场空间还是比较大的，但增长速度会下降。政策方面，她预计，调控方向短期不会变，控制投资投机、支持首次置业、保护刚性需求、鼓励市场活跃是今年的政策重点。

房地产行业的中长期向好及短期调整到位，使得内房股的投资价值显现。孙明春认为，就此轮经济的短周期而言，中国内地经济应该已经见底，包括对房地产的调控在内的政策放松是必然。徐景顺也认为，下半年市场环境好于上半年，而内房股经过近段时间的调整，短期已呈现探底走稳趋势，中期有望分化上升。

根据国元(香港)的统计，在香港上市的内房股2012年行业平均PE(市盈率)约6倍，平均PB(市净率)为0.8倍，平均NAV(资产净值)折价率为65%以上。国元(香港)指出，目前内房股的估值处行业估值的历史底部，存在估值修复机会。

国元(香港)预计，未来地产公司将出现分化，整合将加速，中长期看好财务稳健、增长良好、预售任务完成较为理想的公司。具体布局上，存在估值修复机会的公司融创中国、绿城中国，持续成长型的标的花样年、新城B，行业龙头集中度提高的万科B以及有资产注入的华侨城(亚洲)均值得重点关注。