交银国际：中国有色金属业建议略微减仓

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日前，财政部、国家安监总局联合制定了《企业安全生产费用提取和使用管理办法》，将对金属矿山、有色金属冶炼等领域计提安全生产费用。其中金属矿山每吨露天原矿征收标准为5 元，地下矿山徵收标准为每吨原矿10 元。而冶金企业以上年度实际营业收入为计提依据，采取超额累退方式平均逐月提取，其中营业收入超100 亿元的部分，按照0.05%的比重计提。

有色金属企业总体成本有所上升。由于此次安全生产费用的计提涉及金属矿山和冶炼两个生产环节，因此对有色金属企业的成本均有不同程度的影响。由于此次矿山环节安全费用以原矿为征收基准，因此平均品位偏低、矿石采掘量较大的企业，受到的影响明显较大。受此次安全费用徵收影响，我们把中国黄金国际、紫金矿业和洛阳钼业的EPS 预测分别下调6.2%、3.8%和4.9%。

而盈利水平偏低的企业，如中国铝业，受到的影响也十分明显。我们把公司EPS 预测下调10.5%。而资源禀赋较好，盈利水平较高的企业如招金矿业、江西铜业则受到的影响明显偏小。如招金矿业，其EPS 预测仅下调0.01 元，是我们覆盖的公司中受此次安全生产费征收影响最小的企业。有色金属板块自年初以来其跑赢大市，除仍推荐资源素质较好，盈利水平较高的企业如招金矿业外，其他企业建议可略微减仓。