香港房地产行业 - 近期楼市成交大幅反弹，35大屋苑的一周成交量较2012年1月上升4倍，我们认为近期的反弹是成交量复苏的开始，而并非短暂的升幅。从11年上半年出现的大量成交判断，我们预计未来3个月楼市成交量将会反弹，有助恢复市场信心及支持楼价。
供应方面，我们认为20,000个房屋单位供应是合理的目标，原因是20,000个单位仅占香港现有房屋供应的2%。即使我们假设楼价平稳，新项目只有10%的溢价，发展商应仍可赚取超过30%的利润。香港房地产行业的估值仍然吸引，股价较2012E资产净值折让40%，相对于历史平均值21%的折让。我们认为，香港楼市仍然健康发展，资产价值仍然稳固，因此估值最少应重返其平均值，相当于1.5%-30%的潜在升幅。
我们首次覆盖香港发展商，给予“领先”评级。我们推荐新鸿基地产(16 HK，买入)及长江实业(1 HK，买入)，原因是公司具有较佳的新推出项目时间表，加上公司的资产负债表相当稳健，当发展商从政府身上取得更大的议价能力时，公司可就土地储备进行融资。此外，与历史平均值相比，两家公司的估值亦相当吸引。
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