达芙妮 (210.HK) - 消费行业 买入
达芙妮第4 季的同店销售增长达26% (第3 季及上半年的同店销售增长分别为23%及17%)，我们于1 月13日与公司管理层会面后，认为公司同店销售增长加快，利润率亦见改善，盈利复苏能力强劲，把公司评级由“中性”上调至“买入”，并把目标价由7港元调升至9.75 港元。由于 (1) 公司年初至今的同店销售增长胜预期；(2) 利润率改善前景较之前预期佳；及 (3) 与策略投资者TPG合作，管理能力增强，我们对公司的增长前景具有更大信心，上调FY11-13E 的纯利3-16%。此外，公司目前的估值吸引 (FY12E的市盈率只有13.2 倍，低于行业平均的14.5 倍)，亦支持我们调升盈利预期 (我们目前对FY12E/13E的预测较市场普遍预期高出4%/6%)。
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