交银国际
香港11月零售销售额同比增加23.5% (2011年首11个月增长为25%)，高于市场预期的21.6%，亦较10月的23%佳。其中，耐用品的增长最高 (主要受惠电子产品增长)，达到32% (10 月的增长为20%)，其次为百货店 (24.9% vs.10月的17.4%)。相反，珠宝手表11 月的增长大幅放缓，只有35%，远低于10 月份录得的47.5% (首11个月的增长为49%)，符合我们表示有关产品增长放缓的预期。往前看，随着宏观经济持续转弱以及高基数效应，我们相信行业增长将减慢。基于公司的增长防御能力，加上估值不高，我们维持莎莎(178HK)及利福(1212HK)的买入评级。
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