交银国际：医药生物行业同步评级

　　交银国际  吴斌

　　基本药物制度今年已经在政府办基层医疗机构基本实施，预计明年将继续扩大覆盖范围。除了较为确定的村卫生室之外，我们预计明年政府推动二级以上医院实施基本药物制度是大概率事件，具体的基本药物销售额比例可能由各省自行决定。

　　我们回顾了部分已经在二级以上医院实施基本药物制度的省份，对相关规定总结并前瞻如下：

　1、基本药物销售额比例的要求平均上略高于实际比例情况，大多数医院容易达到。多数省份对医院销售基本药物的销售额占比要求一般在：三级医院15%～17%，二级医院30%～35%。我们估算，如果全国范围推广二级以上医院配备使用基本药物，基本药物在医院市场的销售比例有望提高2～5 个百分点，即总销售额提高10%～20%左右。

　2、二级以上医院仍然是加价销售基本药物，销售动力不会受太大影响。二级以上医院的基本药物仍然按现有规定加成15%销售，在公立医院政府补偿难以到位，“以药养医”难有改变的情况下，我们预计两三年内，基本药物在二级以上医院不会实施“零差率”，因此二级以上医院不会出现基层医疗机构在零差率销售下的情况：患者流失，多数基本药物用量不大。

　3、二级以上医院不需要采购基层医疗机构招标品种，价格较高的独家品种和单独定价品种将更受青睐。在采购来源上，已有规定的9 个省都没有限制二级以上医院只能采购“基层医疗机构招标”的基本药物。我们认为，实际上医院仍将采用“县级以上医院招标”的中标药品，而医院为了完成销售额指标任务，将更青睐价格较高的独家品种和单独定价品种。

　基本药物风险尚存：如果未来在二级以上医院推广基本药物制度，那么县级以上医院和基层医疗机构的基本药物招标是否统一，将是基本药物生产企业面临的最大风险。我们比较了部分省份的县级以上医院的招标方案，预计独家品种几乎不受影响，单独定价品种则受具体招标方案的影响，而普通GMP 产品则仍然同“安徽模式”招标一样将低价中标。

　　我们的结论：如果基本药物向二级以上医院推广的话，独家品种受益将较为确定，而单独定价品种是否受益还需视招标政策而定。港股上市公司中，我们认为，不考虑二级以上医院基本药物招标政策改变的情况下，神威药业（2877.HK）可能受益较为明显：清开灵注射液优质优价，市场占有率高，且在相关治疗领域并无中药注射剂类基本药物竞争，但如果县级以上医院基本药物招标有较大变化，可能对公司不利。