交银国际
我们首次覆盖华地国际，以分类加总(SOTP)估值法，给予“买入”评级及6.1港元的目标价。基于华地国际在富裕的长三角地区具有强劲的领导地位，我们认为公司是一家优质的零售商。其百货加超市的共同经营模式有效提升顾客流量，新百货店能在一年内取得收支平衡，纪录良好。此外，公司的百货店业务中，有85%的店铺属自置物业 (比例为行业中最高)，为公司提供较佳的经营杠杆。我们预期公司FY12-13E 的每股盈利复合年增长为20% (同业的增长预期为18%)，其中百货店和超市业务的息税前利润复合年增长分别为25%和21%。
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