交银国际
继昨日从管理层得悉最新资料后，我们对利福国际重申正面看法。尽管市场普遍认为消费行业的增长呈放缓趋势，但利福国际的放缓迹象并不太明显，公司于11 月在香港及中国市场的同店销售增长大致维持于9 月至10 月的水平，显现出利福国际的强劲增长。我们继续认为，利福国际的防御能力较同业优胜，理由是铜锣湾崇光店持续呈现独有且强劲的增长动力。铜锣湾崇光店免受租金所影响，享有强劲的经营杠杆优势，在现时疲弱的市场气氛之下，为公司股价提供了有力的缓冲。整体而言，我们认为我们现时的FY12E/13E 每股盈利增长预测17%/16%相对于FY11E 的30%(基于核心铜锣湾崇光店FY11-13E 的同店销售增长假设20%/10%/9%)而言，应已反映了预期行业增长前景放缓的影响。我们重申“买入”评级，(公司仍为我们2012 年的行业首选之一，其他首选尚有金鹰及百丽)，目标价21.1 港元(基于FY12ESOTP 价值而作出)。
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