交银国际：国内煤价仍获需求支撑

　　交银国际  贺炜、王容涓

　国内煤价保持高位运行。近两周煤价维持高位运行，根据最新数据显示，秦皇岛6000 大卡大同优混为900 元/吨，同比上涨5.3%，较10 月同期下调5 元/吨; 5500 大卡山西优混为840 元/吨，同比上涨4.3%，环比下降2.3%。部分产地的原煤价格现小幅回落，山西大同6000 大卡车板价报735 元/吨，同比上涨5.5%，环比下降2%。澳大利亚BJ 煤价及欧洲ARA 港煤价分别为114 美元/吨及112.18 美元/吨，环比下降3.6%和5.3%。九级临汾焦煤价格在1800 元/吨位置已经维持了近两个月，近期有所松动，下调至1720 元/吨，十级太原焦煤价格无变化。秦皇岛库存量充足且明显高于去年同期水平，截至11 月29 日库存量为713.53 万吨，同比增长24.3%，环比增长33.3%。

　　港口和电厂库存充足导致近期煤价略微下调。现在是煤炭行业的传统旺季，北方进入供暖季，大范围开始供暖，耗煤量将明显增长，对动力煤价给予支撑。但由于秦皇岛港口库存较高，以及为了防止往年出现的冬季电荒煤荒现象出现，重点电厂提前备煤且存煤量充足，重点电厂目前购煤积极性不高，导致港口动力煤价及部分煤种出现向下微调。但综合看来，下调幅度非常小，煤价目前仍处高点附近。

　未来半月煤炭价格前瞻。我们认为未来半月动力煤价将平稳运行，出现大幅上涨或下降的可能性很小。港口库存及重点电厂库存充足的因素短期内减少了煤价上涨的动力，但同时由于天气寒冷，全国对煤炭旺盛的需求将支撑煤价高位运行。

　维持煤炭行业“领先”评级。我们预计，今年末以及未来一年国内动力煤价仍将保持在上升通道中运行，2012 年全年均价将有望超出2011 年3-5%。目前受到欧债危机、欧美经济低迷的不良影响，国际煤价近期仍将走软，但未来中国净进口量的快速增长有望带动国际煤炭止跌回升。我们对未来煤炭价格的走势持乐观预期，维持行业 “领先”评级。