交银国际
阿里巴巴(微博) (1688.HK)第3 季摊薄后的每股盈利为0.098 港元，符合我们预期的0.097 港元，高于市场预期的0.09 港元。总收入达16.02 亿元人民币，环比下跌1%，同比跌11%，较我们预期低5%。经营利润率为23%，低于第2 季的28%及去年同期的27%，主要由于薪资费用上涨。由于付费会员减少以及中国的出口转弱，我们预期收入增长将放缓，而平台产品开发费用和薪资等营运费用上升，将拖累2012 年的利润率。长远看来，随着服务质素提升及电子商贸平台革新，公司的收入应见增长。我们把2012/2013 年的每股盈利由0.48 港元/0.59 港元调整至0.45 港元/0.58 港元，把目标价由8.2 港元上调至9.4 港元，以反映2012 年的每股盈利及21 倍的市盈率。维持“中性”评级。
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