交银国际：越秀地产销售表现强劲 符合预期

　　交银国际  何志忠

　事项：

　　越秀地产 (123.HK)10 月份合约销售表现强劲。

　分析：

　　10月合约销售环比增加45.6%。越秀地产在10月份维持强劲的销售表现，其中合约销售收入环比增45.6%或同比增加109.3%至18.17 亿元 (人民币，下同)，为过去3 年内单月合约销售最高。10 月的销售数字亦符合我们此前预期的15 亿至20 亿元。除了财富世纪广场、星汇文华及星汇金沙3 个广州的主要项目外，江南新苑的商业项目销售亦为为10 月的销售带来贡献。

　　平均合约售价超预期，主要由商业项目销售带动。江南新苑的商业项目10 月的平均合约售价为41,700 元，而广州3 个主要项目期内的平均合约售价处于13,600 元至28,200 元之间。因此，10 月份的综合平均合约售价达到23,939元，环比上升63.8%，同比增加85.1%。

　　逐渐完成年度销售目标。2011年首10个月的合约销售收入同比下跌14.9%至65.36 亿元，相当于全年目标 (90 亿元)的72.6%。然而，如计入已完成待确认的销售收入，总合约销售收入达到80.6 亿元，相当于全年目标的89.5%。我们忘为公司的销售进度加快，并已达到行业的平均水平。我们相信财富世纪广场及星汇文华两个项目应是公司在余下两个月的主要销售收入来源。

　　维持“长线买入”评级及目标价。我们预期公司今年将能完成全年目标的95-100%。重申“长线买入”评级，及1.47 港元的目标价。