交银国际：钢铁行业维持同步评级

　　交银国际  罗荣晋

　　货币政策调控不断对2011 年钢价走势形成负面影响。我的钢铁网专家汪建华先生认为，2011 年中国政府频繁出台各种货币调控政策，对钢材价格走势造成显著不利影响。由于市场资金紧张，对钢材贸易商造成明显压力，进而扰乱钢材价格传统的运行周期格局。货币政策调控对钢价走势有较大负面影响。

　　国内钢材供需格局总体平稳，但产能过剩依然存在。2011 年1-9 月国内钢材生产同比增长10.7%，钢材需求同比增长10.4%，总体来看，钢材供需格局基本平衡。但产能过剩问题依然存在，中国政府虽在积极推进落后产能的淘汰工作，但仍有大量的新增产能不断出现。目前中国现有粗钢产能已超过8.4 亿吨，预计2012 年将再新增4000 万吨。多数新增产能仍受地方政府间接支持，使得淘汰落后产能的效果受到影响。

　　2012 年铁矿石价格总体有望下降，钢企成本压力将有所缓解。近期铁矿石价格出现大幅回调，进口矿价已下降至130 美元/吨左右，但由于国内矿成本较高，预计铁矿价格在现有基础上进一步回落的可能性偏小。2012 年铁矿价格总体将低于2011 年，钢铁企业成本压力将有一定缓解。

　　钢铁业整体盈利有望改善，板材企业盈利将有显著回升。汪建华专家预计，2012 年国内钢材需求增速将达4.9%，略低于国际钢铁工业协会6%的预测。随着中国政府偏紧的货币政策可能出现的调整，预计2012 年钢铁业整体盈利整体将好于2011 年。特别是板材产品的盈利状况预计将出现较为明显的改善，相关企业将有显著受益。

　　短期来看，四季度需求相对偏弱，但社会库存压力较小。从短期来看，由于年内计划保障性住房开工已逐步结束，四季度钢材市场需求缺乏显著支撑，市场需求偏弱。但近期国内钢企已开始大规模停产检修，而市场社会库存水平也处于较低水平，因此近期供需压力并不大。

　　看好具备估值优势的板材企业，维持钢铁业“同步”的投资评级。汪建华专家认为2012 年板材盈利状况将有明显好转。我们认为具备估值优势的板材企业将显著受益。我们继续推荐国内板材的龙头企业鞍钢股份（347.HK），维持公司“买入”的投资评级。维持钢铁业“同步”的投资评级。