交银国际：医药生物行业领先评级

　　交银国际  吴斌

　事件：近日北京市启动介入类医用耗材集中招标采购，采购范围包括：介入类器材（血管内导管、导丝和管鞘、栓塞器材等）、植入类器材（支架、骨科等植入器材、植入性人工器官等）、植入式心脏起搏器、眼人工晶体。心脏支架和骨科器械均在此次招标范围内，涉及的港股上市公司产品包括微创医疗、威高股份和创生控股。

　我们的观点：本次北京市介入耗材招标，是高值耗材由卫生部统一招标改为省市分散招标以来，北京市的第一次高值耗材招标。由于心脏支架上一次招标是08 年卫生部招标，骨科器械在北京的上一次招标是08年，都已经享受近3 年的稳定价格，因此此次北京市重启招标，很大可能意味相关耗材在北京的价格将有下降。

　降价较为确定，但幅度暂时难以判断。北京市在招标前将按类别层次制定“基准购入价”，以限定最高报价，然后对于竞争不充分产品，还将制定“成交参考价”，相对基准购入价有一定降幅。因此我们认为，心脏支架和骨科器材降价趋势较为确定，但降幅暂时难以判断。我们将对招标进程保持关注。我们在后文列出药物涂层支架在上一次卫生部招标中的成交价。

　　支架降价风险大于骨科。骨科器械规格繁多，且价格受关注度较低，我们预计骨科器械降价幅度较小；药物涂层支架规格单一，且近年价格受关注较多，我们预计其降价风险大于骨科。因此，微创医疗可能受此次招标的影响更大。

　北京招标成交价将对其他省份具有参考意义。在2010 年卫生部下放高值耗材招标权限后，上海、广东等大部分省市尚未开展新一轮高值耗材招标，因此北京的成交价将对其他省份具有参考意义。

　相关公司短期风险尚存，建议观望。我们仍然看好医院建设和进口替代带来医疗器械的长期增长性，但由于北京招标价格未定，未来存在一定风险。我们估计市场对降价幅度的预期在6%～10%，如果降幅符合预期，则股价受影响不大；如果降幅超出预期，可能带来股价短期较大下挫，建议暂时观望。