交银国际：航运股股价短期仍具投资机遇

　　交银国际  郑碧海

　持续攀升。波罗的海干散货指数截止10 月14 日的一周持续攀升，上周五升至2173，再创年内新高。市场对动力煤、谷物及矿物(特别是铁矿石)的需求维持强劲，进一步带动干散货运市场走高。自第4 季以来，波罗的海干散货指数已升14%。然而，国际铁矿石价格上周突然大幅下滑，环比跌近7%，令市场开始忧虑。中国入口商虽仍大幅购入铁矿石，为波罗的海干散货指数带来支持，不过国际铁矿石价格持续下跌，或令采矿商暂时减少供应。中国8 月和9 月的入口铁矿石同比分别增加32.5%和15.2%。

　波罗的海巴拿马型船指数表现更佳。自第4 季以来，波罗的海巴拿马型船指数在多项子指数中表现最强劲，两周内共升19.7%，主要受谷物和动力煤需求所带动。假如走势持续，波罗的海巴拿马型船指数有机会再创年内新高(今年的最高位为2132)。大灵便型船及小灵便型船等体积较小的船的运费上周亦见上升，对应的指数环比分别升4.0%和6.2%。

　中国沿海(散货)运价指数。相反，国内干散货航运市场持续走低，中国沿海(散货)运价指数两周内下跌6%。国内煤价高企，市场缺乏动力煤，以致中国沿海(散货)运价指数下跌。随着陕西煤矿恢复生产，加上大秦铁路恢复正常运作，动力煤供应进一步增加或可压抑煤价，从而增加沿海航运的需求。中国沿海(散货)运价指数进一步下跌，将会对中海发展(1138.HK，未有评级)构成不利影响，理由是明年海运契约的合约费率或会受压。

　股价短期仍具投资机遇，而船舶供应过剩仍是市场的担忧。若市场并无任何突如其来的商品供应冲击，波罗的海干散货指数可望于短期内持续飙升，令干散货航运公司的股价因而受惠。船舶供应过剩仍是波罗的海干散货指数的最大困扰因素。截至上周止，全球干散货船船队已较今年年初增长9.4%。