交银国际：汽车行业优惠政策变动促使提前消费

　　交银国际  尹国辉

　提前消费促使9 月份数据回暖。 9 月我国汽车产销160.20 万辆和164.61 万辆，环比增长15.00%和19.19%，环比回暖明显，同比增长0.37%和5.52%。促使9 月数据回暖的主要原因我们认识主要有1、节能补贴新标准提高，消费者为了赶在旧标准即将到期时享受补贴而购买汽车，提升了9 月底的汽车销量。2、三季度末四季度是传统的销售旺季，为了清库存，冲销量，各经销商的优惠力度将逐渐加大，因此销量也如预期回升。

　乘用车表现仍好于商用车。9 月乘用车和商用车环比均呈现10%以上的增长。与去年同期相比，乘用车产销分别增长3.52 和8.79%，商用车产销下降10.29 和5.92%。受经济放缓，投资下滑影响，货车类车型市场低迷拖累了商用车，预计四季度商用车同比仍竟会呈现下降趋势，拖累行业整体销量。

　政策变动使1.6 升以下乘用车数据回升显著。 1.6 升及以下乘用车销售89.94 万辆，比上月增长25.32%，同比增长9.24%. 此类车型占乘用车总量比重为68.16%，环比提高2.63 个百分点，同比提高0.2 个百分点。旧节能汽车补贴标准于9 月底到期，因此所涉及的相关车型市场表现较好，但这种趋势难以持续，随着新标准实施，预计四季度1.6 升以下乘用车市场份额或有所回落。

　　出口环比略有回落，同比增速依然保持在50%以上。9 月受海外局势动荡影响，环比略有回落，同比增速依然保持在50%以上。出口占比的提升依然是未来行业发展的大趋势。

　销售回暖幅度难以支撑股价持续反弹。行业内上市公司股价前期超跌以及销售数据环比回升显著短期内将会对各公司股价有提振作用。四季度销量环比三季度仍会有一定幅度的增长，但增幅有限，加之同比增速预计仍将会在10%以内，难以支撑行业各公司股价持续反弹，因此我们维持行业同步评级。个股方面我们推荐销量增速远高于行业平均水平的长城汽车（ 2333.HK） ， 维持东风集团（489.HK）长线买入评级以及比亚迪（1211.HK）和广汽集团（2238.HK）的中性评级。