交银国际：瑞声科技维持长线买入评级

　　交银国际

　事件﹕继苹果于10 月4 日举行“Let’s Talk iPhone”发布会(香港时间10 月5 日)，市场预计新世代iPhone 产品即将推出市场。

　分析﹕

　　iPhone 增长势头将维持强劲﹕2011 年上半年，iPhone 的付运数目约达3,900万部 (同比增长127%)，是苹果的主要增长动力。我们认为，苹果的iPhone业务将维持强劲，新 iPhone 产品将可维持强劲的增长势头。

　　新iPhone 产品即将推出﹕iPhone4 已推出市场超过15 个月。基于智能手机业务的市场竞争加剧，新iPhone 产品将可巩固苹果的领先市场地位。此外，市场对新iPhone 产品相当关注，原因是这是乔布斯辞任苹果行政总裁后的首项iPhone 产品。

　　或会推出低端iPhone 产品﹕市场猜测苹果会否推出iPhone4S – 低端产品。我们认为苹果将会推出廉价iPhone 产品，借以满足低端市场。亚洲市场对苹果日益重要，低端iPhone 产品将有助苹果扩大亚洲的市场份额，特别是Andriod-based 智能手机。

　　利好瑞声科技(2018.HK)的市场气氛﹕作为苹果的主要部件供应商，预计瑞声科技将可从推出新iPhone 产品中受惠，利好瑞声科技于11 年下半年的营业额增长。苹果现为瑞声科技的最大客户，贡献总收入约25%。除近期推出Amazon 平板电脑外，我们认为瑞声科技的前景仍然向好，维持“长线买入”评级，目标价18 港元，相当于FY12F 市盈率12.6 倍。