交银国际：煤炭旺季或将提前到来

　　交银国际  贺炜、王容涓

　期内国内煤价继续回升。国际煤炭价格走稳，澳大利亚BJ 煤价和欧洲ARA 港口动力煤价环比都仅小幅波动。国内重点港口煤价继续回升，秦皇岛港山西优混、大同优混及山西大混动力煤价分别上涨至835 元/吨、880 元/吨和735 元/吨。秦皇岛港口库存从712 万吨的高位大幅下降至目前的536 万吨，环比下降幅度达到25.7%。九级临汾焦煤环比上涨2.9%至1750 元/吨。

　大秦铁路检修、冬季煤储启动、中煤集团停产等因素促使煤价持续反弹。秦皇岛动力煤价在9 月中旬出现止跌回升，其后两周持续反弹，符合我们此前预期。造成煤炭市场在传统淡季表现出淡季不淡的因素有：大秦铁路从9 月21 日起进行为期15 天的检修，秦皇岛港口煤炭调进量减少，库存明显下降；各大电厂开启冬季备煤，煤炭需求量增大；中煤集团因事故停产等。资源供给偏紧，需求增大导致煤价上行。同时，焦煤的价格表现依旧坚挺，其原因是焦煤属稀缺型煤种，供给偏紧，再加上各地保障房开工带动钢铁需求的增长，从供给面推高焦煤价格。

　未来半月煤炭价格前瞻。预计未来半月动力煤价格保持上涨的可能性很大，因为大秦铁路检修和中煤集团停产给煤炭供给面所带来的负面影响还将持续到下个月。各大电厂对煤炭需求的旺盛程度仍然保持，煤炭旺季或将提前到来。预计今年四季度，动力煤价将有望保持稳中有升，维持高位运行态势。同时，9、10 月份是钢铁生产的旺季，将对焦煤价格形成较强支撑。

　维持煤炭行业评级“领先”评级。 近期多方面因素导致国内煤炭供需关系偏紧，刺激煤价持续性反弹。我们对未来煤炭价格的走势持乐观预期，维持行业 “领先”评级。