交银国际 何志忠
由于行业估值下调，我们扩大平均目标价对资产净值的折让。此外，同时假设发展商将下调售价5-20%，其中一线城市的降幅较大。
看法：
下调营业额和盈利预测2.4%。由于公司目前已达到年度销售目标的74%，我们认为公司较不受近期楼市下跌的影响。我们维持公司FY11 年盈利预测不变，不过下调FY12 年及FY13 年的营业额和盈利预测2.4%。
同业中目标价对资产净值折让最少的公司之一。公司现有土地储备的18%位于一线城市，分别为北京、上海及重庆。基于新的假设数据，我们将资产净值预期下调17.8%至15.66 港元，并把目标价对资产净值的折让由15%扩阔至30%，不过公司仍是我们覆盖公司中折让最少的一间。
推荐意见﹕股价大幅调整后，我们下调目标价，但将投资评级上调至“长线买入”。我们相应下调目标价32%至10.96港元。公司股价自我们上次发出报告 (8 月22 日)至今已下跌30%，我们相信目前股价已大致反映行业负面的情绪。投资评级由“中性”上调至“长线买入”。
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