交银国际：动力煤价格显露止跌回升迹象

　　交银国际  贺炜、王容涓

　动力煤价止跌回升。澳大利亚BJ 煤炭现货价格小幅上扬，最新价格为124.2 美元/吨, 同比增长32.6%，环比增长4%。国内重点港口动力煤价格止跌回升，秦皇岛港5500 大卡山西优混维稳在870 元/吨，大同优混和山西大混的价格上涨5 元/吨，分别至830 元/吨和730 元/吨。太原十级焦煤环比上涨5.2%至1420 元/吨。秦皇岛港口库存下降至670 万吨，同比下降10.9%，环比下降12.5%。

　丰水期结束，火电需求增强。秦皇岛港口动力煤价结束了6 周的小幅调整，在9 月中旬止跌回升。虽然反弹幅度只有5 元/吨，但我们将之理解为动力煤价出现持续数周反弹的可能性在增大。随着夏季丰水期的结束，西南地区持续的旱情影响，水电出力明显下降，火电需求将逐渐回升。重点电厂煤炭库存回落，电厂储煤的积极性变高，港口市场出现回暖迹象。同时，焦煤的价格表现坚挺，主要是由于各地保障房开工带动钢铁需求的增长。

未来半月煤炭价格前瞻。下半年的大秦铁路检修拟定于9 月20 日展开，为期15 天，每天进行4 小时“开天窗”施工。若检修工作如期展开，预计未来半月秦皇岛煤炭调进量减少，库存将有明显的下降。同时，各大电厂为应对冬季用煤旺季煤价可能出现高涨的情况，近期将陆续启动冬季备煤，这些因素或将刺激动力煤价继续回升。且在接下来的几个月中，动力煤价也有望保持稳中有升的运行态势。

　维持煤炭行业评级“领先”评级。 虽然近期国际金融市场出现大幅震荡，但煤炭价格走势主要由国内的供需关系所决定。目前国内运力略显不足，下游产业保持旺盛需求，我们对未来煤炭价格的走势持乐观预期，维持行业 “领先”评级。