交银国际：汽车行业销售淡季渐行渐远

　　交银国际  尹国辉

　　数据有所恢复，销售淡季渐行渐远。 我国8 月汽车产销分别完成139.31 万辆和132.82 万辆，汽车产销环比分别增长6.66%和8.29%，同比分别增长8.72%和4.15%，增速也比7 月份提高2 个百分点左右，随着二三季度的传统淡季逐渐过去，汽车销量有望走出谷底，实现缓慢爬升的趋势。

　　乘用车表现仍好于商用车。 8 月份乘用车和商用车环比均实现正增长，受消费需求上升，以及节能补贴标准将要提高的消息刺激，乘用车产销同比增速均在7%左右，而受宏观调控，投资低迷的影响，商用车同比则下降超过6%。 四季度随着促销的展开，年底消费提升的影响，我们预计乘用车表现仍将会优于商用车。

　　1.6 升以下乘用车市场份额较7 月份略有提升。 8 月，1.6 升及以下乘用车销售71.77 万辆，环比增长9.21%，同比增长4.53%，1.6 升及以下乘用车占乘用车总量比重为65.53%，比上月提高0.58 个百分点，与去年同期相比则降低1.85 个百分点，上年同期是由于开始实施节能产品补贴政策促进了该类车型，提高了市场份额，基数较高。

　　出口再创历史新高。8 月汽车企业出口再创历史新高，达到8.62 万辆，同比增幅超50%,环比增长也达到17%。目前我国汽车出口占比在4%左右，而美德日韩等汽车大国的汽车出口占比达到50%以上，我国汽车出口基数较低，未来可提升的空间较大。我们预计未来一段时间出口依然维持较高的同比增速。在港股上市公司中，出口占比最大的为长城汽车，出口占比达到15%。

　　维持行业同步评级。四季度在年末促销等刺激措施下，预计销售数据将环比二、三季度有所复苏，数据回暖或将缓慢提升行业整体估值，但幅度相对有限。我们维持全年销量增长5%左右的判断，维持行业同步评级。