交银国际：煤炭需求有增无减 支撑煤价继续上行

　　交银国际  贺炜、王容涓

　　煤价与库存量环比小幅回落。数据显示，澳大利亚BJ 煤炭现货价格8 月有小幅变化，最新数据为121.65 美元/吨，同比增长30.5%，环比增长0.9%。国内动力煤价格延续前期的小幅的回落，秦皇岛动力煤价回落至人民币870 元/吨，同比增长13.7%，环比下降1.13%。临汾九级焦煤价格上涨至人民币1700 元/吨，同比增长13.3%，环比增长6.3%。秦皇岛港口库存本月继续回落，现库存量为716.15 万吨，同比下降2.5%，环比下降10%。重点电厂煤炭库存供给6184 万吨，同比增长5.5%，环比下降4.3%。

　　煤炭进口量大幅回升，下游产业产量同比均实现两位数增长。国内煤价仍然高位运行，秦皇岛动力煤与国际动力煤价价差仍然较高。煤炭进口量迅速回升，7 月进口量为1753 万吨，同比增长33.9%，环比增长27.6%。煤炭出口量为91 万吨，同比下降34.5%，环比增长28.1%。1-7 月煤炭进口总量为966 万吨，上年同期下降11%；进口煤炭8830 万吨，同比减少6.1%；净进口煤炭7864 万吨，同比下降4.8%。主要下游产业产量同比均实现两位数增长。数据显示当月全国火电发电量同比增长18.9%，粗钢产量同比增长14.9%； 尿素产量同比增长12.6%； 水泥产量同比增长16.8%。表现出国内旺盛的煤炭需求。

　　维持煤炭行业评级“领先”评级。在国内经济保持高速发展，下游产业产量保持增长，能源需求有增无减的背景下，长期来看煤炭价格将延续上升格局。我们看好未来煤炭价格走势及上市煤炭企业的盈利增长前景，维持行业 “领先”评级。

　　重点关注公司。在三家大型煤炭上市企业中，我们坚定看好兖州煤业，维持其“买入”评级，同时，我们维持中煤能源和中国神华的“长线买入”评级。此外我们也看好覆盖的三家小型煤炭上市公司，恒鼎实业，永晖焦煤和首钢资源，近期公司股价大幅下行，目前的股价已经低估了公司的合理价值，我们维持 三者“买入”的投资评级。