交银国际：潍柴动力业绩符合预期

　　交银国际  尹国辉

　　业绩符合预期。潍柴动力上半年实现营业收入约为366.27 亿元，，同比增长10.24%。归属于上市公司股东的净利润约为35.02 亿元，同比增长8.26%。每股基本盈利为2.10 元人民币，业绩基本符合预期，上半年工程机械用发动机销售较为理想是推动公司增长的主动力。

　　大吨位工程机械用发动机市场占有率提高。上半年公司共销售工程机械发动机约8.5 万台，同比增长25.3%，其中5 吨装载机发动机销售达7.6万台，同比增长22.9。公司在5 吨及以上装载机的发动机市场占有率达到79.2%，同比提高6 个百分点左右。

　　重卡用发动机增速略有下降。受到上半年重卡市场下滑影响，公司上半年共销售重卡用发动机21 万台，同比下降约5.3%。但高排放标准发动机增长较为良好，其中公司自主研发的蓝擎WP5、WP7 发动机销量同比增长312.5%。公司旗下陕西重汽上半年销售6.3 万辆，同比增长约5.1%，高于行业平均水平。

　　变速箱业务有所下滑。变速箱业务收入占比约为12.95%，上半年公司重型变速箱销售约44.1 万台，同比下滑月10.4%，但仍保持业内龙头地位，预计下半年变速箱业务将会与上半年持平。

　　维持长线买入评级。下半年三季度仍是重卡及工程机械的传统淡季，四季度有望在保障房建设、水利设施建设等固定资产投资拉动下重卡及工程机械销量数据有所回暖。维持公司的长线买入评级，由于宏观政策紧缩影响，略微下调公司11、12 年每股收益至4.19 元，4.60 元，目标价由HK$50 下调至HK$45，对应12 年的PE 为8 倍左右。