交银国际：TCL多媒体6月LCD彩电销售增长强劲

　　交银国际  谢剑英

　　6 月LCD 彩电销售增长强劲。(1) TCL 多媒体6 月的总LCD 彩电销售量达到88.4 万部，同比大增145.3% (上半年最大的增幅)，主要由于海外市场的LCD 彩电销售量同比增加272%至42.4 万部。(2) 国内LCD 彩电销售达46 万部，同比增加86.7%，主要受惠销售渠道的优化及产品组合的改良。

　　11 年上半年LCD 彩电的销量同比增27.8%。(1) 11 年上半年，LCD 彩电的总销量达416 万部，同比增27.8%，其中海外市场的LCD彩电销量增长25.6%至150 万部，而国内LCD 彩电销量则增长29.1%至266 万部。(2) 2011 年第2 季的国内LCD 彩电销量达到133 万部，接近第1 季的水平。同比增长持平，部分是由于季节性因素所致，6 月份是彩电产品的传统淡季。(3) 2011 年第2 季的海外LCD彩电销量达88.9 万部，环比增50.5%。

　　LED背光LCD彩电的占比持续下跌。(1) 6月LED背光LCD彩电的销售量为27.6 万部，相当于整体LCD 彩电销售量的31.2%，占比数字连续第4 个月录得下跌。(2) 11 年上半年，LED背光LCD彩电的总销售量达138 万部，相当于整体LCD 彩电总销售量的33.1%。

　　维持“中性”评级，略上调目标价至3.3 港元。基于6 月份销售数据强劲，我们轻微上调公司FY11F 核心每股盈利6.6%至0.276 港元，并把目标价由2.98 港元略上调至3.3 港元，对应FY11F 12 倍的市盈率。维持“中性”评级。