交银国际：国际油价仍在此前预期范围内运行

　　交银国际  贺炜、王容涓

　　国际油价仍在预期范围内运行。本月国际油价又出现了一轮大起大落，BRENT 油价在落入四个月以来的最低点后，迅速反弹至118.59 美元/桶。WTI 原油价格也回升至98.67 美元/桶，其与布伦特油价价差仍然维持在-20 美元/桶，套利机会依然存在。在全球经济复苏，能源需求增加的大背景下，我们认为油价总体呈上行的趋势不会改变，预计2011 年原油价格年均值有望创历史新高。维持此前的预测： 2011 年下半年BRENT 油价将在100-125 美元/桶区间运行，且有很大的可能性全年均价落在110-115美元/桶区间。数据显示前期油价的回落暂时缓解炼油行业的经营压力；石油化工行业的毛利水平依然可观。

　　中资企业的国际合作并非一帆风顺。中石油和英国英力士已于日前圆满完成设立贸易和炼油合资公司的交易，但中石油收购加拿大能源公司位于加拿大峻岭油区天然气资产50%股权的交易失败。中海油正式回应海上漏油事故，我们认为，该事故对中海油全年业绩的影响微乎其微。中海油服70亿元A 股公开增发方案获批。7 月1 日起我国下调成品油等商品进口关税。国际能源署预测利比亚石油产量到2015 年才能回到战前水平。

　　维持石油石化行业“领先”的行业评级。基于对上游石油勘探开发行业和下游石油化工行业未来前景的乐观预期，我们维持石油石化行业“领先”的行业评级。

　　重点关注公司。三大国家石油公司中， 我们重点推荐中海油，维持其“买入”评级，并继续维持其HK$28.04 的目标价，潜在涨幅达51.6%；维持中国石油“长线买入”的投资评级和中石化 “中性”的投资评级。另外，我们还重点看好中海油田服务、上海石油化工和三江化工，均维持“买入”的投资评级。