群益证券：中兴通讯减持国民技术股权增厚业绩

　　群益证券（香港）

　　减持国民技术股权增厚中兴通讯上半年业绩，全年看净利润有望增三成，目前估值具有明显优势，股价调整提供绝佳的买点。

　　群益预计2011 年、2012 年实现净利润42.32 亿元和55.94 亿元，YOY+30.21%和32.18%，每股EPS 为1.42 元和1.90 元，H 股P/E 为16.2 倍和12.1 倍，估值优势明显，继续给予“买入”投资建议。

　　连续减持国民技术股权：公司近一个月内连续四次减持国民技术股权，累计达到1755 万股，公司目前尚持有国民技术3685 万股，占其13.55%股权，如此密集的减持，显示公司套现意愿较强，不排除年内继续减持的可能。

　投资收益增厚上半年业绩：公司减持国民技术股权累计获得投资收益约2.89 亿元，占2010 年公司净利润的8.9%，明显增厚公司2Q 的净利润，预计上半年业绩会有较好表现。

　营收规模有望增二成以上：低价智能手机市场空间大，与其他国际品牌相比，公司产品具有较强的竞争优势；国内电信运营商加大光通信投资的态势明确，随著招标的完成，下半年将进入落实阶段。全球新兴市场3G 普及率的提升，和发达市场LTE 的加快部署，无线业务有望稳定增长。总体看，今明两年营收规模有望保持20%的增长。

　估值优势明显：公司股价经过较长时间的调整已有企稳迹象，估值水平在通信类股中具有明显优势，考虑到公司的行业地位和业绩成长的确定性较高，目前是绝佳的买入时机。

盈利预测：群益预计2011 年、2012 年实现净利润42.32 亿元和55.94亿元，YOY+30.21%和32.18%，每股EPS 为1.42 元和1.90 元，H 股P/E为16.2 倍和12.1 倍，估值优势明显，继续给予“买入”投资建议。