交银国际：网络零售高速发展 机遇连连

　　交银国际

　网络零售处于高速发展期，今年将有130%的增长。互联网已经从以前的传媒时代，跨入了商务时代。早期的电子商务服务主要是中介，提供促成交易双方完成交易的服务。C2C，如淘宝/拍拍，关键解决买卖双方的诚信问题，但是这一诚信问题仍然广泛存在。传统的B2C 不是扮演中介的作用，而是相当于把大型超市开到网络上。B2C（business-customer）很好的解决了网络购物的诚信问题，从而被大众网民接受。

　预计2015 年网络零售在社会商品零售的渗透率将达到2.5%，2011-15 年网络零售交易额CAGR 达66%。由于1)网民的可持续发展；2) 网络零售渗透率低；3) 便捷的第三方支付的发展，再加上零售消费本身的发展，以及网络零售在社会商品总零售额中占比逐步扩大，网络零售额目前占总零售额的0.4%，2015 年网络零售的比重将达到2.5%，2011-15 年网络零售交易额CAGR 达66%。

超市型网站在服务和物流方面领先，服务/物流是影响消费者网购的关键因素。1）影响网络零售的主要因素包括产品、购物安全、网站设计及技术、服务及营销。目前中国主要B2C 在网站设计、产品性能和购物安全方面整体水平相对较高；相对来讲服务对网购满意度的影响最大，这也是所有网购网站的弱项。2）物流是提高服务效率的核心，卓越亚马逊从消费者出发的物流体系是经典案例，包括支付方式的变革/随机的效率/与IT 对接的供应链和物流体系/以消费者满意度为考评指标。

　平台模式为未来B2C趋势,因其代表互联网和零售的结合。1) 以京东为代表的超市模式以大而全的服务领先取胜； 2）以凡客为代表的产商模式强调供应链管理；3）B2B2C，即淘宝商城的平台模式，为未来的真正发展方向；4) 团购（C2B）是传统企业接触B2C 的快捷形式，主要交易对象为服务，不需要依赖物流，通过支付平台完成资金流。

　主要受益行业：1) 手机商务：手机购物环境逐渐得到改善，用户手机购物意识的提高为主要发展动力。2) 进入电子商务的传统企业零售商，在品牌/制造商渠道商关系/规模品牌上有优势。我们主要看好传统家电连锁，与B2C 相比，传统家电连锁具有物流/供货商/规模品牌上的优势。3）解决网络购物诚信问题/提供支付方便的第三方支付。4）垂直搜索—电子商务的竞争很大程度是“入口”之争。5）网络广告是网络营销中不可或缺的渠道之一。

　　主要受益公司：互联网是马太效应集中体现的行业，相关子行业/细分市场的龙头企业必然受益。B2C 方面，综合型B2C 龙头京东（未上市）、腾讯拍拍（0700.HK）；第三方支付方面龙头阿里系的支付宝（未上市）、腾讯的财付通（0700.HK）。新浪（SINA.US）将由于电子商务和广告而受益。苏宁易购也将由于物流/供货商/规模品牌效应受益。