黄德几：兴源动力利润待提升

??? 兴源动力(1156)为柴油动力单元的制造及整合商，产品包括热交换系统及电子调速系统，技术广泛应用于永久安装及移动电力系统。集团今日起开始招股，发行2.6亿股，当中6,000万股为旧股。招股价介乎2.72元至3.62元，集资最多9.41亿元。

2009年全球经济低迷，令柴油动力单元的销量及平均售价均下跌，导致该年的营业额仅6.41亿元(人民币，下同)，较2008年的10.05亿元大跌36%；但去年已回升至11.1亿元。2008至2010年的纯利分别为7,460.5万元、4,980万元及1亿元，复合增长率达16.1%。初步招股文件披露，集团预测截至今年6月底的半年盈利将不少于8,500万元。

国家政策鼓励内地企业生产高效率、节能和低排放发动机，“十二五”规划加快推动基建，以及大量兴建保障房等，均提高市场对柴油发电机供电系统的需求。另外，柴油发电机供电系统可作备用或应急电源之用，内地电力短缺的情况近期日益严重，亦有利于行业发展。

值得一提，兴源动力自2006年起向东风康明斯采购柴油发电机组用发动机。后者为全球最大发动机制造商之一的Cummins Inc。(NYSE：CMI)附属公司康明斯中国与东风汽车(489)的合营公司，集团可藉东风康明斯的品牌知名度供应中高端柴油动力单元。另外，集团于今年5月与东风康明斯订立6年供应合同，维持发动机的稳定供应。不过，柴油发电始终有环境污染的问题，加上目前市况波动，整体而言，若以中间价定价，可望守著招股价。

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