交银国际：看好煤炭行业前景 维持领先评级

　　交银国际  贺炜

　国际国内煤炭价格维持高位运行。澳大利亚BJ 煤炭现货价格4 月小幅波动，继续维持高位运行。山西大同动力煤平仓价及优混车板价出现小幅上涨。前期高涨的国内焦煤价格出现大幅回落。一季度，全国累计进口煤炭大约为3237 万吨，煤炭进口量较去年同期减少了1204 万吨，同比减少27.1%。秦皇岛港存煤量本月出现大幅回落，一度下降至500 万吨以下。

　下半年电力供应偏紧格局或已形成。兖州煤业一季度受益澳洲并购，核心净利润增长17.9%；中煤能源一季度核心净利润增长16%；中国神华一季度核心净利润同比增17.3％；中国神华拟9.7 亿元控股洛阳电业；山东省近半煤炭企业将被兼并重组；一季度我国煤炭进口量明显下降；煤炭价格高位运行，火电企业发电积极性明显受抑，或将导致国内出现电力供应偏紧格局。

　维持煤炭行业评级“领先”评级。进入2011 年以来，国际国内煤价持续高位运行，受国内需求旺盛、供给偏紧的影响，煤炭价格有望继续上行。我们看好未来煤炭价格走势及上市煤炭企业的盈利增长前景，维持行业“领先”评级。

　重点关注公司。在三家大型煤炭上市企业中，我们坚定看好兖州煤业，维持其“买入”评级和目标价；同时，我们维持中煤能源和中国神华的“长线买入”评级。在我们覆盖的三家小型煤炭上市企业中，我们重点看好恒鼎实业和永晖焦煤，二者均维持“买入”的投资评级；另外，维持福山能源“长线买入”的投资评级。