中银国际：中华煤气业绩强劲前景乐观_港股频道

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　　中华煤气公告 2010 年净利润同比增长5.87%至55.49 亿港币，远高于市场普遍预测(48.37 亿港币)及我们的预测(46.61 亿港币)。盈利大幅上升，主要是得益于中国内地接驳费增长73%及部分城市水价上调拉动供水业务利润上升。对新能源业务的尝试仍处于开发阶段，预计来年可实现盈利。我们维持对该股的持有评级，并将目标价调整为18.50 港币。

　支撑评级的要点

　　得益于旅游和酒店客户数量上升，香港业务运营平稳。

　　随着新项目的加入，中国内地的城市燃气及天然气业务持续增长。

　　由于水价上调，供水业务贡献增加。

　　评级面临的主要风险

　　对新能源的尝试面临不确定性。

　估值

　　我们将内地燃气业务的企业价值上调，以体现内地业务的加速增长。

　　我们的目标价为 18.50 港币，对应23.5 倍2011 年预期市盈率及3.3 倍2011 年预期市净率。

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