中银国际：将港华燃气目标价上调为4.20港元_港股频道

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　　在燃气销量扩大、销售组合中工、商业比例提高的基础上，2010 年港华燃气净利润增长64%至4.36 亿港币，每股收益同比增长47.2%。由于沿海工业城市发展势头迅猛，我们预计2011 年港华燃气将继续保持强劲的上升势头。我们将2011-13 年的盈利增速预测上调为33%，同时将目标价上调为4.20 港币，维持持有评级。

　　支撑评级的要点

　　内生增长拉动渗透率提高，同时把握机会收购母公司和第三方企业的资产；

　　规模经济效应发挥充分、新项目增长前景美好，同时项目收购进展稳定。

　　评级面临的主要风险

　　新收购项目的回报率有限；

　　燃气销量增长慢于预期。

　估值

　　我们将港华燃气 2011-13 年的盈利预测增速上调为33%，以反映销量增长低于预期；同时我们将目标价上调为4.20 港币，对应15.7 倍2011 年预期市盈率和1.16 倍预期市净率。

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