中银国际：料中石油盈利同比增36%_港股频道

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　　中国石油将在本周四披露 2010 年业绩，我们预计盈利将同比增长36%。勘探与生产业务出色的业绩将成为拉动公司整体业绩增长的核心动力。我们提高了石油和成品油价格预测，并将2011-12 年盈利预测上调3.5%。我们将H股评级从持有上调至买入，并将目标价从11.31 港币上调至12.16 港币。

　支撑评级的要点

　　将受益于未来成品油价格进一步上涨；

　　持续的派息政策下，盈利波动性低；

　　估值低廉。

　评级面临的主要风险

　　石油价格大幅下跌及成品油价格下滑；

　　中央政府不能严格按照定价机制上调成品油价格。

　估值

　　基于分部加总法，我们将 H 股目标价从11.31 港币上调至12.16 港币；

　　我们将 A 股目标价从12.71 人民币上调至13.22 人民币，较H 股溢价29%。

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