华宝国际攻食用香精潜力大_港股频道

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　　在众多内需股中，读者可能对华宝国际（0336）较为陌生。近期本行会晤了该公司的管理层，了解到华宝的业务并没像其他食品饮料企业一样遭受通胀的影响。

　减焦油含量有利香精使用

　　国家烟草专卖局规定，从2011年1月1日起，不得生产盒标焦油量在12毫克／每支以上的卷烟产品；从2015年1月1日起，国内生产卷烟盒标焦油不超过10毫克／每支。这将促进烟用香精和再造烟叶的应用，对作为主要香烟品牌烟用香精的供应商华宝有利。本行预计公司烟用香精业务在2011财年销售额将同比增长18%左右。

　　食用香精香料业务为另一亮点，预计2011财年公司的销售额将增长25%左右。事实上，食用香精市场远比烟用香精市场要大得多，华宝目前的市场份额仅为3％至4%，还有很大的成长空间。该分部主要服务国内食品饮料企业，本行认为其增长潜力不可小觑。

　目标价14.2元

　　截至2011财年上半年末，公司拥有净现金21亿港元，本行预计在完成再造烟叶资产收购的支付后，净现金仍有15亿港元。本行维持对华宝买入评级，目标价为14.2元。

　　撰文：中银国际研究有限公司执行董事白韧

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