中银国际：非常看好中国电信 板块中的首选

　　中银国际  刘都

　　据《华尔街日报》1 月7 日报道，美国运营商Verizon 将于1 月11 日发布CDMA 版iphone。我们仍然认为，2011年，中国电信是我们在中国电信运营商板块中的首选股票，因为iphone、ipad2 和低成本的Android 智能手机等新产品将有助于提高新用户平均每户收入(ARPU)，从而大大提升中国电信的盈利能力。

　最新信息

　　据《华尔街日报》1 月7 日 (上周五)的报道，美国运营商Verizon Wireless 将于本周二 (1 月11 日)在纽约发布CDMA 版iphone，1 月底CDMA 版iphone 将正式上市。

　　非常看好中国电信

　　我们认为，中国电信将获得比全球大部分WCDMA 网络运营商更加优惠的iPhone 采购条件，而借助其优于同业的网络，中国电信将提供更好的用户体验，这也反映在盈利能力提高带来的现金流折现估值的提升。

　　未来还将推出 CDMA 版iPad2：CDMA 版iPad2 也有望于未来几周内发布。iPad 甚至比iPhone 更能吸引高ARPU 用户，因为它不需要用户更换手机号码。

　　估值

　　采用 2011 年现金流折现估值，我们将目标价上调至5.57 港币。一旦中国电信的新用户ARPU 开始上升，股价还将有进一步上涨空间。