中银国际：首次给予铁江现货买入评级_港股频道

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　　铁江现货有限公司于香港注册成立，公司拥有在俄罗斯远东地区的采矿和勘探项目。公司目前拥有三座露天铁矿山，符合JORC 标准的探明及控制铁矿石资源量共计8.342 亿吨(含铁量: 2.717 亿吨)，探明及概略铁矿石储量2.117 亿吨(含铁量: 7,620 万吨)。矿山位置邻近中国东北边境，因此向中国东北地区客户提供产品的运输成本只有9.47 美元/吨左右，而中国从澳大利亚和巴西进口铁矿石的运输成本分别为20-30 美元/吨和40-45 美元/吨。利用其成本优势，公司可以向资源需求量巨大的中国市场提供铁矿石。事实上，公司已与黑龙江省的一家民营钢铁企业建龙集团签订了15 年的铁矿石供货协议。尽管其采矿项目仍处于初期开发阶段，但公司将抓住中国市场的巨大铁矿石需求。我们给予该股买入的首次评级。

　　支撑评级的要点

　　铁矿石价格及生产成本稳定；

　　产量和销量如期完成。

　　评级面临的主要风险

　　经济或政治形势出现变化。

　　估值

　　基于 0.75 倍股价/每股净资产值，我们得出铁江现货的公允价值为2.31 港币/股，对应的企业价值/储量为14.6美元/吨，较全球同业的平均水平折让27%。

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