涂国彬：内地加大调控力度 宜转战本港银行股

自从早前公布的统计数据显示,内地通胀似有升温之势,近日内地明显加大了调控的力度,全球投资者彷佛突然感到政策的威力,甫说打击通胀开始,商品价格应声下挫,连带各主要商品货币的汇价,甚至全球股市,也感受到压力。

内地政策考起国际投资者

当然,平心而论,同一时间,不只内地调控这个负面因素。打从11月初量宽正式公布后,好消息出货,之前炒量宽是沽美元而买美债,如今反其道而行,再加上欧债危机同时浮现,难得的几大负面因素,一齐打压股市,令股市急速下滑至今。

话分两头,论震撼程度,非内地因素莫属。毕竟欧债危机早在第二季已炒作得几乎无可再炒,大家早已了解,当地的财政困难,冰封三尺非一日之寒,既然如此,亦不可期望短期内解决,反正未有解决的可能,踏入第三季便选择暂时忘记。至于美元反弹,其实事关量宽炒作过度,早已埋下伏线,待量宽公布后,便有反方向的买卖进行,倒不是什么难懂之事。只有内地政策的松紧力度,才是最考起国际投资者的。

不要说远在外国的投资者,即使身处中国,以中国发展之快,三两天便有新变化,即使本地人也未必可以完全掌握,何况涉及不同的环节,政策的组合考虑之多,并不单纯是投资者喜恶或市场升跌。故此,投资者不宜片面地看。

通胀关乎民生稳定,非纯经济效率可理解

就以通胀问题而论,纯粹经济推论,很简单的理解,物价的持续上升现象,最终是因为货币供应增加,若不控制银根,通胀压力不会消除。至于个别商品物价,如要有向下,必然是增加供应,或减少需求,当然,很多时是知易行难,但如勉强而管制,所产生的扭曲会带来不良影响。然而,撇除这些考虑,经济效率是一回事,社会稳定又是另一回事,这就不能单从效率角度看了。

当然,大家明白,最终还是收紧货币政策有效,那么,内地自去年底起持续增加调控力度,针对内银内房等环节,便绝对可以理解了。由于内地经济增长速度快,加上通胀升温,可预计的将来,力度加大的机会明显大于加度减少。既然如此,便要小心,万一近期加紧打压的情况,持续一段日子,市场亦无特别重大利好的因素出现,则内地二字,之前可能是选股的赚钱保证,可能变成是暂时不宜买进之选!

调控加大,暂舍内地股,转战本地银行

顺着上文的推理,从短线炒作角度看,若要避开内地直接相关的股份,包括内银内或资源股,以及各式内需股,还剩下什么可供炒作?不必舍近求远,就以本地银行股为短期首选吧,毕竟每次大市没有方向,拥有私有化或卖盘概念的港银股,总有一定捧场客。

尤其在工银亚洲(00349)私有化获通过后,主要目标离不开创兴银行(01111)、大新银行(02356)、永亨(00302)和东亚(00023)。东亚由于有各式策略投资者之助,令国浩(00053)的并购成功机会减少,前者亦不会贸然选择供股,因为论财力,而不值得斗的。若论估值,永亨略贵,还是创兴和大新之间作选择。大新宣布供股,未知有何动作。反而近日民丰(00279)转型,手持其可换股债者有廖氏成员,相信可以惹来关于创兴的一番憧憬。（永丰金融集团研究部主管涂国彬）